20220223-群益证券-合盛硅业-603260.SH-进军多晶硅_完善硅基材料产业链_3页_581kb

合盛硅业（603260.SH）总结

核心内容

合盛硅业（603260.SH）是一家专注于硅基材料生产的公司，其主要业务包括工业硅和有机硅。2022年2月23日，公司A股价为139.87元，目标价为160元，当前PE为17倍。公司是全球最大工业硅生产企业，拥有显著的规模优势，同时积极布局多晶硅项目，以完善其硅基材料产业链。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司预计实现归母净利润85-87亿元，同比大幅增长505%-520%。第四季度业绩更是显著增长，归母净利润预计达35-37亿元，同比增长410%-439%。
• 产品价格上扬：工业硅和有机硅价格在2021年均实现大幅上涨，其中工业硅均价为3.2万元/吨，同比上涨151%，环比上涨31.2%；有机硅DMC均价为3.47万元/吨，同比上涨64%，环比略有下降。
• 产业链延伸：公司正通过投资建设“硅基新材料产业一体化项目”（总投资174亿元）向多晶硅领域进军，进一步完善硅基材料产业链，为光伏新能源业务发展奠定基础。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司净利润分别为86/102/120亿元，同比增长515%/18.75%/16.88%。对应的EPS分别为8.05/9.56/11.17元，当前PE为17倍，未来PE有望降至13倍。
• 市场趋势向好：在“碳中和”政策背景下，工业硅需求快速增长，公司业绩有保障。春季行情开启，硅基材料价格中枢上行，市场景气度持续。

关键信息

公司基本资讯

产品组合

机构投资者占流通A股比例

投资评等

风险提示

• 公司产品价格不及预期
• 新产能释放不及预期

盈利预测与财务数据

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论与建议

合盛硅业凭借其在工业硅和有机硅领域的领先地位，以及在多晶硅领域的布局，展现出强劲的成长潜力。公司业绩在2021年大幅增长，主要得益于产品价格的上涨和市场需求的提升。随着硅基材料价格中枢的上行，公司有望在未来几年内持续受益。因此，我们维持“买进”评级，建议投资者关注其未来增长机会。