计算机行业：5G浪潮催化，车联网“脱虚入实”-20200115-天风证券-28页_1mb

车联网行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了车联网（V2X车路协同）行业的发展前景，重点探讨其在5G技术推动下的应用与市场空间。车联网作为实现自动驾驶的必要条件，是未来智能交通和智能汽车发展的关键环节。

主要观点

1. 车联网是自动驾驶的刚需

   • 狭义车联网（V2X车路协同）包括V2V、V2I、V2P等通信方式，是实现自动驾驶安全冗余的重要技术。
   • 单车智能存在覆盖距离和盲区问题，而V2X车路协同能有效弥补这些缺陷，提升自动驾驶的安全性和可靠性。

2. V2X市场空间广阔

   • V2X车路协同稳态市场规模预计超过500亿元，其中仅考虑高速公路的V2I市场空间接近1500亿元，年市场规模约300亿元。
   • V2V市场空间预计接近250亿元，单车智能化投资构成包括V2X模块和辅助模块，单车价值约1100元。

3. 5G推动车联网商用落地

   • 5G是车联网发展的重要推动力，未来V2X将主要采用蜂窝网络5G通信方式。
   • 根据发改委规划，2019-2020年进入试点落地阶段，2021年后推广加速。

4. 产业链结构与参与者

   • 产业链上游为芯片厂商（如华为、高通），中游为设备厂商（如华为、金溢、千方科技等），下游为集成商和客户。
   • V2X产品属于车规级，对产品稳定性要求高，下游大客户对品牌有较高要求。

5. 竞争格局与投资机会

   • 市场格局预计由华为与第二大厂商占据50%以上份额，其余厂商瓜分剩余市场。
   • 金溢科技、万集科技、千方科技、捷顺科技等公司具备较强竞争力，有望成为V2X市场的重要参与者。

关键信息

市场空间与投资测算

• V2I市场空间：仅考虑高速公路场景，预计稳态市场规模超过1500亿元，年市场规模近300亿元。
• V2V市场空间：预计接近250亿元，基于2200万辆乘用车年销量和单车V2V价值约1100元。
• 单公里智能化投资：预计为100万元，包含V2X基站、RSU天线、边缘计算服务器等。

试点项目与进展

• 试点项目主要集中在北京、河北、广东等省市。
• 江西已开始智慧公路示范工程的初步设计招标，预计2019年部分试点项目将落地。
• 华为参与南沙大桥、延崇高速等试点项目，与多家厂商合作推进V2X技术应用。

产业链拆分

• V2X车载端：包括V2X车载模块、PKI模块等，主要厂商有华为、金溢科技、东软、捷顺科技等。
• V2X路侧端：包括路侧基站、边缘计算服务器、高清摄像头等，主要厂商有华为、金溢科技、千方科技、万集科技等。

投资机会

• 金溢科技：ETC市场份额接近30%，未来有望成为V2X市场前五，收入潜力巨大。
• 万集科技：具备较强品牌和客户渠道，未来五年有望受益于V2X市场发展。
• 千方科技：已收购宇视科技，补足自身研发短板，有望受益于V2X发展。
• 其他受益标的：包括捷顺科技、中科创达、四维图新、德赛西威、格尔软件等。

风险提示

• 宏观经济不景气：可能导致上下游产业整体不景气，影响V2X推进。
• 试点项目进度不及预期：存在项目推进受阻的风险。
• 交通部预算紧张：前期投资成本高，预算紧张可能延缓推广进程。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：股票投资评级包括买入、增持、持有、卖出；行业投资评级包括强于大市、中性、弱于大市。

结论

车联网作为5G的重要应用场景，将在未来几年内迎来快速发展。V2X车路协同是实现自动驾驶的关键，市场需求明确，产业链逐步完善。华为作为行业龙头，有望占据50%以上市场份额，金溢科技、千方科技等公司具备较强竞争力，有望在V2X市场中占据重要地位。投资机会集中在具备稳定产品、强大品牌和丰富渠道的公司，同时需关注宏观经济和政策推进带来的风险。