20230811-东吴证券-宏观点评_7月通胀_美联储再暂停一次的_筹码__5页_545kb

报告总结

这份东吴证券研究所发布的宏观报告，标题为“7月通胀：美联储再暂停一次的‘筹码’？”，于2023年8月11日发布。报告分析了美国7月通胀数据及其对美联储政策的影响。

• 通胀数据回顾：7月美国CPI同比再次回升至3%以上，CPI连续12个月回落的趋势终结。市场对通胀“二次启动”存在分歧，尽管有超预期好转，但并非完全意外，原因是2022年油价高基数的“蜜月期”效应消退，且油价年内创新高（达40美元/桶），有沙特减产、墨西哥湾产量减少等催化剂。未来通胀风险增加，因油价库存处于历史低位，OPEC延长减产计划。

• 关键影响因素：二手车价格环比降幅扩大13%，抵消部分房租环比增长；但劳动力市场需求强劲，薪资水平仍在历史高位，非住房服务业通胀改善有限。通胀反弹可能由石油和交通成本推动，且就业市场供需未缓解，或进一步推高“超级核心通胀”。

• 经济前景：美国经济反弹，GDP增速上修至4.1%，制造业新订单和资本开支开始企稳。消费和基建投资拉动下半年经济，衰退风险降低。分析认为，经济强劲支撑政策不变，美联储在9月可能再次不加息。

• 政策展望：美联储虽然搁置一次加息，但通胀未达目标路径下，政策转向延期。报告强调，由于经济数据向好，加息门槛高，即使短期通胀缓解也不会放松。

• 风险提示：包括金融流动性风险、俄乌冲突导致大宗商品价格波动、以及美联储超预期政策调整的风险。

报告呼吁阅读正文免责声明，并作为投资参考。