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国债日报总结（2023年6月1日）

一、行情回顾与操作建议

今日国债期货高开后偏强震荡，长端涨幅更大。各主力合约收盘情况如下：

• 国债期货:

  • TL2309收盘97060元，涨幅0.17%
  • T2309收盘101520元，涨幅0.05%
  • TF2309收盘101920元，涨幅0.06%
  • TS2309收盘101220元，涨幅0.05%

• 利率现券:
  银行间主要利率债现券收益率全面下行，短端回落幅度更大，十年活跃券下行1.15BP至2.706%.

• 资金市场:
  当日央行开展了130亿元逆回购操作，净投放110亿元，隔夜资金加权受跨月影响回升至1.7%左右，7天加权在2%左右。

结论：基于PMI数据低于预期，显示内外需偏弱，债市环境仍友好。短期内弱化经济可能非边际性回调，货币政策仍有发力空间。叠加存款利率下调及资金面宽松，债市或继续保持高位震荡趋势。政策可能仍将侧重居民需求释放，重点保“新内需”而不是地产刺激。

二、行业要闻

• PMI数据:
  5月中国官方制造业PMI为48.8%，预期为50%，处于收缩区间；而非制造业PMI为54.5%，综合PMI产出指数为52.9%。说明企业恢复动能不足，国内经济景气水平回落，恢复基础仍需巩固。

• 用电情况:
  5月以来南方五省用电负荷、用电量同比大幅增长，显示拉动经济中增长动能。

• 土地市场:
  民营房企在土拍市场有所活跃，部分民企拿地信心有所恢复，但多数城市土地市场仍面临较大调整压力。

• 地方政府债务:
  2018年前财政借款的清理进入收尾阶段，多地区公开催收借款，显示财政风险逐步显现。

三、数据分析

• 国债期货主力合约走势整体偏强；跨期与跨品种价差数据显示市场维持稳定结构。
• 货币市场资金面平稳，SHIBOR多数在低位运行，利率互换曲线等均反映资金面宽松。

摘要要点：

1. 国内PMI走弱，显示内需不足，债市维持熊市友好。
2. 国债期货多数上涨，T/TL2309走强，利率债下行，显示避险情绪上升。
3. 货币政策倾斜保持宽信用高速政策路径。
4. 地方债务风险与民企土地活动可能持续影响市场预期。
5. 短期债市震荡偏多，长期关注国内需求修复与外需降息周期。