深度报告-2025-11-17-国海证券-AI算力与模型应用月报_计算机专题报告_超节点渐成共识_产业链成长动能明确_54页_7mb

报告总结

📌 一、需求端进展

1. **OpenAI **
   • 签署万亿美元算力协议：与英伟达、AMD、博通分别达成10GW、6GW、10GW算力合作，合计超26GW，总价值超1.1万亿美元，2026年开始部署。
   • 与甲骨文签署4.5GW算力采购合约（2027-2031），总价值超3000亿美元。
2. 主权AI
   • 鸿海预计未来五年主权AI投资达1万亿美元，重点项目包括美国Stargate（5000亿美元）、欧盟InvestAI（2000亿欧元）及沙特Humain AI（1000亿美元）。
   • 各主权AI项目计划2026年部分数据中心上线，如阿联酋投资250亿欧元建设国际数据中心。
3. 全球CSP资本开支
   • 谷歌、Meta、亚马逊上调资本开支指引，2025年分别达910-930亿、700-720亿、1250亿美元，AI基础设施为投资重点。

📌 二、供给端进展

AI基础设施共识形成，各芯片/服务器厂商加速迭代：

1. 芯片迭代

• 英伟达：Blackwell/GB300 Ultra迭代，HBM3E内存、超大带宽，FP4算力达9P+；Vera/Ascend Rubin GPU2026/2027年上线。
• AMD推出Helios AI机架及MI450 GPU，性能接近英伟达同代产品。
• 华为昇腾发布Atlas 950/960 SuperPoD，支持2万卡集群训练。
• 阿里、中科曙光、浪潮信息分别发布640卡超节点及面向万亿参数大模型的服务器。

2. 超节点设备

• 华为、中科曙光、阿里云、百度、浪潮信息等已发布超节点产品，均可支持数百卡高速互联，PUE值低至1.04。
• 特点：超大带宽、超低时延、内存统一编址，如曙光scaleX640支持640卡集群，HBM总带宽573TB/s。

📌 三、产业链成长动能明确

1. 服务器

• 鸿海AI机柜Q3出货环比 +300%，公司目标2026年占市场4成份额。
• 纬创AI服务器Q3营收增长92.2%，目标2026年占比达70%。
• 广达预测2026年AI服务器营收仍实现三位数增长。

2. 液冷散热

• GB300已采用液冷散热，奇鋐/双鸿呈现高增长，奇鋐Q3营收增长132.3%，双鸿预计2026年营收同比超50%。

3. 电源

• 台达电AI服务器电源市占率超70%，光宝科技HVDC验证良好。

4. 存储

• 2024Q4至今DRAM价格进入上行周期，威刚预判2026年严重缺货。

5. CoWoS封装技术

• 台积电2025年CoWoS产能达78-90万片/年，2026年将突破百万片，3nm工艺将成为HPC核心推动力。

📌 四、多模态与应用生态

• 美团大模型：OpenAI、谷歌、阿里、字节等行业发布最新通用/多模态大模型，技术重点为混合模态处理、推理增强。
• Token调用量提升：谷歌10月日均调用41.9万亿token（环比+32.7%），字节跳动9月调用30万亿（环比+82.9%）。
• 应用生态：OpenAI发布Sora2 APP视频生成应用、ChatGPT Atlas浏览器，调用第三方SDK赋能生态。
• 全球AI SaaS毛利接近或超过ChatGPT，Anthropic预计2025年收入将达90亿美元，接近OpenAI。

📌 五、投资建议与风险

1. 投资建议
   • 推荐AI算力及产业链公司，包括：
   • 计算：英伟达、AMD、华为海思、寒武纪、海光信息（GPU）、百原、博通等
   • 服务器整机：工业富联、中科曙光、浪潮信息、鸿海、纬创、广达
   • 服务器组件：液冷（奇鋐科技、双鸿）、存储（长江存储、兆易创新）、光模块、CoWoS设备（台湾封装）
2. 主要风险
   • 宏观经济恶化、大模型需求不及预期、中美技术脱钩、技术迭代不及预期、供应链不稳定。

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