20230211-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_8页_454kb

固收点评 20230211 总结

核心内容概述

本报告为2023年2月11日发布的二级资本债周度数据跟踪分析，涵盖了本周（2023年2月6日至2023年2月10日）一级市场发行、二级市场成交情况、到期收益率变动以及估值偏离情况。整体来看，二级资本债市场呈现一定的活跃度，但新发债券数量较少，市场主要依赖存量债券的交易。

一级市场发行与存量情况

• 新发情况：本周无新发二级资本债。
• 存量余额：截至2023年2月10日，二级资本债存量余额为34,593亿元，较上周末减少10亿元。
• 存量结构：从票面总额比重来看，二级资本工具占比约为3.40%，略有下降。

二级市场成交情况

• 周成交量：本周二级资本债周成交量合计约1,845亿元，较上周增加451亿元。
• 成交量前三券：
  • 19工商银行二级03（58.70亿元）
  • 20交通银行二级（57.53亿元）
  • 20建设银行二级（56.45亿元）
• 地域分布：成交量前三地区为北京市（1165亿元）、上海市（233亿元）和福建省（135亿元）。
• 收益率变动：
  • 5Y二级资本债：AAA-、AA+到期收益率分别下降6.81BP和7.91BP，AA级微升1.10BP。
  • 7Y二级资本债：AAA-、AA+到期收益率分别下降6.95BP和6.95BP，AA级微升2.05BP。
  • 10Y二级资本债：AAA-、AA+到期收益率分别下降4.28BP和4.28BP，AA级微升4.72BP。

估值偏离情况

折价成交（估值偏离%为负）

• 折价率前三券：
  • 22沧州银行二级资本债01（-1.68%）
  • 22合肥科技二级资本债01（-1.24%）
  • 20秦农商二级01（-1.06%）
• 折价券特点：
  • 中债隐含评级以AA-及以下为主。
  • 地域分布以河北省、安徽省、陕西省等为主。
  • 折价率整体较小，多数在-1%以内。

溢价成交（估值偏离%为正）

• 溢价率前三券：
  • 18潍坊银行二级01（0.85%）
  • 20邢台银行二级02（0.73%）
  • 20民泰商行二级01（0.73%）
• 溢价券特点：
  • 中债隐含评级以AA+及以下为主。
  • 地域分布以山东省、河北省、浙江省等为主。
  • 溢价率整体较小，多数在0.6%以内。

关键信息总结

• 本周二级资本债市场成交量环比上升，显示市场活跃度有所增强。
• 折价成交占比高于溢价成交，表明市场对部分低评级债券存在一定抛压。
• 不同期限债券的收益率变动趋势有所差异，总体呈现下降趋势。
• 二级资本债的市场表现与发行主体地域和评级密切相关。
• 本周成交量前三大券种均为国有大型银行发行，显示出大型银行在二级资本债市场中的主导地位。

风险提示

• 信息更新延迟：Choice、Wind数据更新存在延迟，可能影响实时分析。
• 数据披露不全：部分债券信息可能存在披露不全的情况，需谨慎对待。

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投资评级标准

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• 行业投资评级：增持、中性、减持。

数据来源

• 数据来源：Choice、Wind、东吴证券研究所。