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固收点评 20221022 总结

核心内容概述

本报告为2022年10月22日发布的二级资本债周度数据跟踪，涵盖了2022年10月17日至2022年10月21日期间的一级市场发行情况、二级市场成交情况及估值偏离分析等内容。

一级市场发行与存量情况

• 本周发行概况：

  • 共新发行2只二级资本债，发行规模为8.00亿元。
  • 发行期限均为10年，主体评级为AA和A+。
  • 发行人均为地方国有企业，包括农商行。
  • 发行地域主要为浙江省和广西壮族自治区。
  • 债券类型为商业银行次级债。

• 存量余额变动：

  • 截至2022年10月21日，二级资本债存量余额为30,126亿元。
  • 较上周减少约400亿元。

二级市场成交情况

• 周成交量：

  • 本周二级资本债周成交量合计约1445亿元，较上周增加92亿元。
  • 成交量前三的债券分别为：
    • 22农行二级资本债02A（111.05亿元）
    • 22工商银行二级03（67.27亿元）
    • 21工商银行二级02（66.55亿元）

• 地域分布：

  • 成交量前三的地域为北京市、上海市和江苏省，分别约为1013亿元、89亿元和77亿元。

• 到期收益率变动：

  • 5Y二级资本债：AAA-、AA+、AA评级到期收益率分别上涨2.16BP、2.67BP、2.67BP。
  • 7Y二级资本债：AAA-、AA+、AA评级到期收益率分别下跌4.19BP。
  • 10Y二级资本债：AAA-、AA+、AA评级到期收益率分别微涨0.10BP。

估值偏离分析

• 折价成交情况：

  • 折价率前三的债券为：
    • 22厦门农商二级01（-1.69%）
    • 22余杭农商二级01（-1.12%）
    • 19成都银行二级（-1.10%）
  • 折价率均在-1%以内，中债隐含评级以AA为主，地域分布集中在北京市、四川省和天津市。

• 溢价成交情况：

  • 溢价率前二的债券为：
    • 22稠州商行二级资本债01（1.08%）
    • 19东亚银行二级01（0.86%）
  • 其余溢价率均在0.8%以内，中债隐含评级以AA+为主，地域分布集中在北京市、福建省和浙江省。

风险提示

• 信息更新延迟：Choice信息更新存在延迟，可能影响数据的实时性。
• 数据披露不全：部分债券的信息披露可能存在遗漏。

免责声明

• 本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户使用。
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数据来源

• 数据来源为Choice及东吴证券研究所。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

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