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爱玛科技(603529) 2023年4月19日公司点评摘要

核心观点：
业绩同比大幅增长，盈利能力强劲，维持“增持”评级。

关键数据：

• 2022年业绩：
  • 营收同比增长35.1%，归母净利润增长182.1%。
  • 2022Q4营收增长23.84%，净利润增长475.63%。
• 毛利率提升：
  • 电动自行车、摩托车、电动三轮车毛利率同比分别提升5.5、3.7、3.1个百分点。
• 费用控制良好：
  • 销售费率同比下降0.76 pct，研发投入率下降0.18 pct，财务费用率由负转正。
• 增长驱动因素：
  • 产品力、渠道力、品牌力、科技力、生产力、运营力六大核心驱动。
• 业绩预测：
  • 2023-2025年预计营收分别为26407亿、33436亿、40868亿元，净利润分别为2362亿、3024亿、3709亿元。
  • PE对应154倍→120倍→98倍。

风险提示：

• 新产品销售不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济下行。