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房地产行业研究周报：土地市场整体改善，核心城市显著回暖

1. 核心观点

• 土地市场表现：2023年土地市场成交建筑面积同比仍为负（-27%），但成交量逐步回升，核心城市土地市场热度显著提升，成交楼板价同比向上的趋势保持（3月同比增速+4%），溢价率逐月提高（3月400城整体溢价率75%，创2021年8月以来新高）。

• 成交结构变化：土地成交热点向核心城市集中，一二线城市成交占比回升，3月400城一二线成交总价与建面占比分别提升4pct和11pct至66.5%和31.4%。重点城市中，杭州、北京、南京等核心城市占比较往年显著提高。

• 集中供地效应：核心一二线城市集中供地22城中，多数土地市场热度升温，楼板价与溢价率同比提升明显，如宁波、合肥等城市溢价率大幅增加，头部房企拿地积极性显著。

• 房企行为变化：3月房企拿地规模提升，国央企力量有所下降，民企和混合制房企占比分别提升8pct和17pct，拿地向核心城市集中。

2. 投资策略

• 重点推荐：关注头部稳健国央企（华润置地、保利发展）及拿地向销售转化能力强的企业（滨江集团、越秀地产）。
• 其他配置建议：看好资金雄厚、参与性强的优质房企（万科A、龙湖集团），以及中小盘国企（天地源、城建发展）与代建龙头（绿城管理控股）。

3. 重点风险

• 销售市场复苏不及预期、个别房企债务违约可能引发连锁反应。

4. 数据概要

• 价格指标：3月成交楼板价同比增速+4%，核心城市溢价率高达75%，市场热度显著提升。
• 市场结构：一线城市新房周成交同比+178%，二线城市成交面积下滑，部分城市如北京、上海、杭州等土地成交同比跌幅明显但市场回温。

免责声明

本报告内容仅供投资参考，不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。