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国债期货早报-2025年6月9日总结

核心内容概述

2025年6月9日，国债期货市场整体表现偏多，主要受央行政策影响及资金面宽松支撑。市场对降准降息的预期增强，推动国债期货价格上涨，尤其是30年期主力合约涨幅显著。同时，现券市场贴水期货，基差偏空，但部分合约如T和TL则现券升水期货，偏多。整体市场情绪较为乐观，投资建议偏向多头。

主要观点

1. 基本面分析

• 央行出手稳预期，银行间主要利率债收益率下行，幅度多在1个bp左右。
• 国债期货集体上扬，30年期主力合约上涨0.35%。
• 资金面依然宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，维持在1.4%附近；七天质押式回购利率下行近2个bp。
• 后续存在央行开展二次买断回购操作的可能，降准降息时间窗口可能在三季度。

2. 资金面情况

• 6月6日，央行进行了1350亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，中标量与投标量一致。
• 当日逆回购到期2911亿元，回笼资金1561亿元，资金面仍保持宽松。

3. 基差分析

• T2509：基差为0.2587，现券升水期货，偏多。
• TF2509：基差为-0.0287，现券贴水期货，偏空。
• TS2509：基差为-0.0733，现券贴水期货，偏空。
• TL2509：基差为0.5255，现券升水期货，偏多。

4. 库存与持仓情况

• TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，整体中性。
• TS主力净多，多增。
• TF主力净多，多增。
• T主力净多，多减。

5. 技术面分析

• TS2509：现价102.452，涨幅0.02%，成交量5.55万，持仓量188500，日增仓-1405。
• TF2509：现价106.140，涨幅0.08%，成交量7.90万，持仓量240303，日增仓2851。
• T2509：现价108.925，涨幅0.17%，成交量8.87万，持仓量293116，日增仓4332。
• TL2509：现价119.78，涨幅0.35%，成交量10.62万，持仓量152375，日增仓1480。

6. 盘面走势

• 所有主力合约均在20日线上方运行，且20日线呈上升趋势，整体偏多。

关键信息

• 市场预期：当前市场对降准降息的预期较强，央行数量型工具的持续使用有助于维持资金面宽松。
• 经济数据：5月制造业PMI小幅回升但仍位于收缩区间，财新中国制造业PMI近八个月来首次落于荣枯线。
• 政策影响：4月政府债券发行推动社会融资规模增速加快，央行降息降准已落地，进一步释放宽松信号。
• 市场情绪：整体市场情绪偏多，投资者对后续政策宽松预期较强，推动国债期货价格上涨。

总结

综上所述，2025年6月9日国债期货市场在宽松资金面和政策预期的推动下整体偏多，30年期主力合约表现尤为突出。基差方面，T和TL合约现券升水期货，偏多，而TS和TF合约则现券贴水期货，偏空。主力合约持仓量普遍增加，市场多头力量增强。未来市场仍需关注央行是否开展二次买断回购操作及三季度降准降息的落地情况。