20260717-浙商期货-_玉米周报_需求疲软购销清淡_玉米走势维持偏弱_10页_6mb

玉米周报总结（20260717）

核心观点

• 价格走势：玉米预计维持区间震荡，震荡区间为[2250, 2450]。
• 合约：C2609。
• 逻辑分析：
  • 中长期：2026/2027年度玉米供需将由平衡转为略宽松，价格重心向种植成本靠拢。
  • 短期：随着余粮逐渐消耗，供应压力趋缓，港口和下游库存相对偏低，叠加新年度种植成本抬升，支撑价格下方。
  • 需求端：养殖行业后市存栏存在去化预期，玉米饲用需求减弱；玉米与小麦价差处于可替代区间，限制价格上方空间。
  • 综合判断：预计C2609合约仍以区间震荡为主，震荡区间为[2250, 2450]。

产业链操作建议

供应情况分析

国内玉米供应

• 市场表现：本周玉米市场整体稳中偏弱运行，东北产区购销清淡，价格走弱；华北市场窄幅调整，库存偏高；销区需求偏弱，下游多使用替代粮源，压价采购。
• 供应压力：短期存量抛压及替代粮冲击仍将压制玉米价格，整体维持弱势震荡。
• 关注数据：春播面积炒作、余粮消耗情况、养殖行业存栏变化、玉米小麦价差。

玉米进口

• 进口规模：预计显著减少，2026年5月进口量为5.84万吨，环比增加20.00%，但同比减少69.00%。
• 主要来源国：巴西、美国、乌克兰。
• 进口趋势：美国农业部预计2025/26年度中国玉米进口量为600万吨，低于2023/24年度的2333万吨。

替代品

• 国产替代品：小麦和稻谷，供应充足，但需求疲软。
• 进口替代品：高粱、大麦等，进口大麦量显著上升，进口高粱受关税影响，将出现约400-500万吨缺口。
• 小麦市场：新麦上市，供给充裕，下游需求提振不足，整体延续弱稳运行。

需求情况分析

饲料养殖需求

• 需求结构：玉米饲用需求约占总需求的60%，其中猪饲料占比约45%，禽类饲料约40%。
• 养殖数据：
  • 二季度末生猪存栏42491万头，同比增长0.1%。
  • 能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%。
  • 白羽鸡苗出苗量环比减少2.54%，同比减少4.06%。
• 养殖利润：自繁自养生猪和肉鸡养殖利润持续亏损，蛋鸡利润良好。
• 饲料产量：2026年5月全国工业饲料产量2890万吨，同比增长1.6%。

深加工需求

• 行业表现：
  • 淀粉企业开工率季节性下滑，酒精企业消耗继续下降。
  • 玉米淀粉利润有所改善，酒精生产利润仍处亏损。
• 库存情况：
  • 北方四港玉米库存232.9万吨，周环比减少19.3万吨。
  • 广东港内贸玉米库存15.7万吨，外贸库存16.2万吨。
  • 全国饲料企业平均库存可用天数25.72天，环比下降0.29天。
  • 全国玉米淀粉企业淀粉库存120.2万吨，周环比增加2.10万吨。

关键数据监测

• 玉米进口：2026年5月进口量5.84万吨，同比减少69.00%。
• 玉米库存：北方四港库存232.9万吨，广东港内贸库存15.7万吨，外贸库存16.2万吨。
• 饲料企业库存：全国饲料企业平均库存可用天数25.72天，环比下降1.11%。
• 深加工企业库存：全国玉米淀粉企业淀粉库存120.2万吨，周环比增加1.78%。

未来关注重点

• 供应端：春播面积、余粮消耗、新粮长势、进口高粱及大麦情况。
• 需求端：养殖行业存栏变化、饲料企业采购需求、玉米饲用需求变化。
• 市场因素：玉米与小麦价差、玉米与淀粉价差、玉米01及09基差变化。

操作建议

• 贸易商：在建库存时寻求低价买入，可考虑卖出看跌期权；在有库存时寻求高价卖出，可考虑卖出看涨期权。
• 下游企业：在采购玉米时，可考虑卖出看跌期权以对冲价格上涨风险；在库存偏高时，卖出看涨期权以对冲价格下跌风险。
• 整体策略：维持区间震荡，关注供需变化及替代品影响。