宏观专题报告：上调2024年GDP增速预测至5_25-240325-西部证券-10页_455kb

2024年GDP增速预测上调至5%

核心结论

根据最新分析，2024年中国经济增长动能有所改善，尽管年初房地产继续拖累经济，但整体经济表现向好。我们预计2024年GDP增速将从年初预测的4.8%上调至5%左右。同时，名义GDP增速将从2023年的4.6%加快至5%。随着名义GDP增速回升，长端利率（如10年期国债收益率）可能面临上行压力。

主要观点与关键信息

1. 房地产对经济拖累减弱

• 房地产销售与投资持续下滑：2024年1-2月，新建商品房销售面积同比下降20.5%，销售额下降29.3%；房屋新开工面积下降30.5%，竣工面积下降21.1%。
• 房地产投资占经济比重下降：2023年房地产开发投资占GDP比例为8.8%，较2014年峰值下降41%。扣除土地购置费后，房地产开发投资对名义GDP增速的拖累从2022年的1.1个百分点降至2023年的0.8个百分点。
• 二手房交易增长带动消费企稳：2023年二手房成交面积从4亿平米增长至5.7亿平米，居住相关商品零售增速回升，显示房地产市场对经济拖累可能进一步减轻。

2. 财政政策力度加大

• 广义财政赤字率提升：2024年广义预算赤字率达到7.2%，较2023年的5.8%提高1.4个百分点。
• 财政支出增长显著：1-2月一般公共预算与政府性基金合计支出同比增长2.7%，其中基建相关财政支出增长16.7%，显示财政政策对基建和制造业投资的有力支持。
• 财政扩张支撑经济增长：通过发行1万亿元超长期特别国债及使用结转资金，广义财政赤字扩张为经济提供更强支撑。

3. 股市企稳回升提振居民财富

• 股市下跌后企稳回升：2月5日上证综指最低触及2635点，较去年底下跌11%。随后股市回升，2月5日以来A股流通市值增长16%。
• 股市回升带来财富效应：股市企稳有助于提升居民财富和收入预期，进而对消费产生积极影响。

4. 外需保持增长态势

• 出口增速回升：1-2月出口按美元计价同比增长7.1%，显示全球需求回暖。
• IMF与美联储上调增长预期：IMF将2024年全球经济增长预期上调至3.1%，美联储将美国2024年底GDP增速预期上调至2.1%。
• 出口有望实现正增长：预计2024年出口增速将较2023年有所改善，对GDP形成正贡献。

5. 2024年GDP增长预测为5%

• 综合因素支撑增长：房地产拖累减弱、财政扩张、股市回升、外需改善等多因素共同推动经济增长。
• 名义GDP增速加快：预计2024年名义GDP增速将从2023年的4.6%提升至5%左右，与实际GDP增速同步改善。
• 季度增速预测：2024年四个季度实际GDP同比增速预计分别为4.5%、5.2%、5%和5.2%。

6. 长端利率可能面临上行压力

• 国债收益率与名义GDP正相关：历史上10年期国债收益率与名义GDP增速呈正相关关系。
• 当前收益率偏离趋势：3月以来10年期国债收益率一度跌破2.3%，低于名义GDP增速隐含的长期趋势水平。
• 通胀温和回升或推动利率上行：若2024年通胀温和回升、名义GDP增速加快，长端利率可能上行。

风险提示

• 房地产市场风险恶化：若房地产市场持续下行，可能拖累经济增长。
• 宏观政策不及预期：财政和货币政策若未能有效实施，可能影响经济复苏。
• 全球经济放缓：若全球经济增速放缓，可能削弱我国出口增长动力。

附录：分析师信息

• 边泉水
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• 刘鎏
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其他信息

• 报告来源：西部证券研发中心
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