20180104-东北证券-12月经济数据预测_预计GDP完美收官6.8_制造业投资拐点或邻近_18年四大重点值得关注_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2018年1月发布的宏观经济预测，重点分析2017年12月及2018年整体经济走势，涵盖GDP增长、工业生产、消费、投资、出口、进口、社融、M2等关键指标。报告强调2018年经济将呈现“量稳质升”的内涵式增长趋势，关注四大重点：地产投资增速、制造业投资拐点、消费升级、货币政策变化。

主要观点

1. GDP增长

• 预计2017年四季度实际GDP同比增速为 6.7%，全年GDP增速为 6.8%。
• 经济总量的小幅波动（如0.1-0.2个百分点）不足以反映周期性变化，整体保持“量稳”。

2. 工业生产

• 12月工业增加值同比增速预计为 6%，略低于11月，但整体保持平稳。
• 高炉开工率和检修量下降，但六大发电集团日均耗煤量明显反弹，显示工业活动仍具韧性。
• 制造业PMI维持在较高水平（51.6），但环比略有回落，说明制造业景气度趋于稳定。

3. 消费

• 预计12月社会消费品零售总额当月同比增长 10.2%，与11月持平。
• 消费总量增长平淡，但城市消费升级（健康、发展、娱乐）与农村消费升级同步推进。

4. 投资

• 固定资产投资累计同比增速预计缓降至 7.1%。
• 制造业投资稳定，存在进一步好转可能；地产投资增速缓降；基建投资季节性放缓，但未失速。

5. 出口与进口

• 12月出口同比增长预计为 12%，受欧美日制造业PMI强劲及假期需求拉动。
• 进口同比增长预计为 14%，较11月略有回落，但整体仍保持较高水平。

6. 货币与融资

• 预计12月社会融资规模为 1.7-1.8万亿，全年社融存量同比增速为 12.5%，较2016年略有放缓。
• 12月新增人民币贷款预计为 1万亿，维持较高水平。
• M2余额同比增速预计为 9.2%，略高于11月的 9.1%，显示货币供应略有上升。

关键信息

2018年经济四大重点

1. 地产投资增速：预计在补库存和政策供给发力下，地产投资增速有望达到 6%-7%。
2. 制造业投资：制造业总量和结构有望出现亮点，拐点临近。
3. 消费升级：城市与农村消费升级同步进行，关注健康、发展、娱乐等领域的消费增长。
4. 货币政策：整体基调“易紧难松”，但随着股债估值比偏离，年中后债市或有机遇。

数据预测表（12月主要经济指标）

结构分析

• 出口：受外围经济强劲及假期因素影响，维持高景气。
• 投资：制造业投资有望好转，地产投资缓降，基建投资季节性放缓但稳定。
• 消费：整体增长平淡，但结构优化明显。
• 货币政策：紧货币、稳信用，但年中后债市或有投资机会。

图表说明

• 图1 & 图2：显示环保限产压力及日均耗煤量反弹，反映工业活动变化。
• 图3 & 图4：说明汽车销售平淡，地产销售好转，社消零售增长平稳。
• 图5 & 图6：分析食品价格推升CPI，PPI受翘尾因素拖累。
• 图7 & 图8：显示欧美日制造业PMI强劲，出口维持高景气。
• 图9 & 图10：反映社融和M2增长趋势。
• 图11：展示基建和制造业投资平稳，地产投资缓降。

分析师信息

• 沈新凤：研究助理，上海财经大学经济学博士，2016年加入东北证券。
• 证券分析师：许俊，执业证书编号：S0550517050001。

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