医疗器械行业：近视防控效果显著，离焦镜片需求有望放量-20220218-国金证券-20页_1mb

医药健康研究中心：医疗器械行业研究（买入）

核心内容

本报告聚焦于医疗器械行业，特别是青少年近视防控领域的功能性镜片市场，分析行业发展趋势、政策支持、市场格局及重点公司表现，认为该行业具有良好的成长潜力，并对相关企业提出投资建议。

主要观点

• 近视防控上升为国家战略：儿童青少年近视发生率居高不下，呈现低龄化趋势，国家高度重视并出台多项政策推动近视防控。
• 离焦镜片成为近视防控关键工具：通过周边离焦、多点离焦等技术，离焦镜片可有效抑制眼轴增长，从而延缓近视加深。
• 离焦镜片市场潜力大：相比传统眼镜，离焦镜片具有验配简单、舒适度高、护理便捷、价格实惠等优势，未来有望实现国产替代。
• 国内企业逐步崛起：尽管目前进口品牌占据市场主导地位，但随着国内企业如爱博医疗、明月镜片等推出高性能离焦镜片，未来市场竞争格局或将发生变化。
• 重点公司具备成长性：爱尔眼科、爱博医疗、明月镜片等公司在近视防控领域具有较强的市场竞争力和增长潜力。

关键信息

市场数据

近视防控政策

镜片市场格局

离焦镜片技术分类

• 周边离焦镜片：如蔡司的成长乐、万新的易百分，通过周边区域成像控制延缓眼轴增长。
• 多点离焦镜片：如豪雅的新乐学、依视路的星趣控、爱博医疗的普诺瞳，通过多区正向光学离焦设计实现近视防控。

离焦镜片临床效果

• DIMS实验组与对照组对比：实验组两年内近视度数增长控制率达59%，眼轴增长控制率达60%。
• 多点离焦镜片优势：验配简单、舒适度高、护理便捷、效果不易反弹。

销售渠道

• 线下渠道：医院和眼镜店均可购买，渠道广泛。
• 线上渠道：京东、天猫等电商平台为主要销售渠道。

重点公司分析

爱尔眼科

• 公司定位：民营眼科医疗服务龙头，业务板块增长动力充足。
• 发展模式：分级连锁、术式升级、人才培养、品牌赋能。
• 财务表现：2021-2023年预计归母净利润分别为24.11亿、32.83亿、44.11亿，同比增长分别为40%、36%、34%。
• 投资建议：维持“买入”评级。

爱博医疗

• 公司定位：专注于眼科医疗器械研发、生产与销售。
• 核心产品：人工晶状体、角膜塑形镜、离焦镜片。
• 财务表现：2016年至2021年营收快速增长，2021年归母净利润同比增长104.36%。
• 研发投入：持续加大，2020年研发费用同比增长39.28%，累计专利数达108项。
• 投资建议：维持“增持”评级。

明月镜片

• 公司定位：国内领先的综合类眼镜镜片生产商，大陆市场销售领先。
• 核心产品：轻松控（青少年近视管理镜片）。
• 技术优势：采用C.A.R.D技术，符合中国孩子生理特点，提升佩戴舒适度。
• 财务表现：2021年营收同比增长9.8%，归母净利润同比增长46.4%。
• 市场地位：2020年销售额占6.1%，销量占比10.4%，位列第二。
• 投资建议：看好其未来市场成长前景，未来有望实现国产替代。

风险提示

• 销售推广不及预期：消费者对离焦镜片防控效果认知不足，可能影响产品渗透率。
• 行业竞争加剧：进口品牌占据市场主导地位，国内品牌需进一步提升竞争力。
• 国产替代不及预期：进口品牌在品牌力和渠道优势上较强，短期内可能影响国产品牌市场份额。

投资建议

• 行业层面：维持“买入”评级，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 公司层面：重点推荐爱尔眼科、爱博医疗、明月镜片等公司，认为其具备先发优势、品牌壁垒及渠道优势，未来成长潜力较大。

投资评级说明

特别声明

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