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晨会纪要总结

宏观经济

• 5月PMI数据：官方制造业PMI为49.5%，小幅改善，支撑经济边际修复。关税风险上升，潜在中美关税反复，需关注国内政策加力。
• 总量视角：经济基本面修复有限，扩内需政策（如“两重”“两新”加码）是关键，重点关注基建、地产和消费领域。

金融工程

• 资产配置：推荐持有短债（1年期），黄金配置看涨，偏股低估转债有潜力。股债平衡策略股票仓位小幅提升至21.5%。
• 交易行为因子：5月多因子表现不佳，理想反转、聪明钱等因子多空对冲收益为负，但长期胜率稳定。

行业分析

• 农林牧渔：猪价或受政策波动影响，宠物食品品牌如乖宝宠物热销，关注消费复苏。
• 医药：创新药市场增长潜力大，PD-1/VEGF双抗药物有望成千亿市场，估值重塑机会。
• 化工：山东爆炸事故促进行业产能出清，万华化学、华鲁恒升等受益。
• 通信：DeepSeek-R1模型升级，AI算力产业链如紫光股份、寒武纪获推荐。
• 其他：传媒AI应用升温，游戏板块如吉比特、心动公司表现；煤炭供需改善，神华等龙头公司受益。

重点关注：政策风险、经济复苏不及预期。