医药生物行业科创板医药生物系列之二十五：泽璟制药-20191111-华鑫证券-10页_1mb

报告摘要

泽璟制药科创板分析总结

公司概况

泽璟制药成立于2009年，是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等治疗领域的创新药自主研发企业。目前公司暂无上市销售产品，共有11项在研创新药物，其中多纳非尼和外用重组人凝血酶为最接近商业化的核心产品。公司由ZELIN SHENG（盛泽林）和陆惠萍共同控制，合计持股46.85%。

行业分析

全球医药市场前景

全球医药市场规模由2014年的1.0万亿美元增长至2018年的1.3万亿美元，预计2023年将达到1.7万亿美元。
化学药年复合增长率4.4%，生物药年复合增长率8.0%，整体年复合增长率5.1%。
2018-2023年，全球医药市场年复合增长率预计为5.9%。

中国医药市场前景

中国医药市场保持高速增长，2014年市场规模为1.1万亿元，2018年达到1.5万亿元，年复合增长率8.1%。
预计2023年将增长至2.1万亿元。
中国癌症新发病例数从2014年的384万例增长至2018年的429万例，占全球的23.7%，预计2023年将达487万例。

主营业务分析

泽璟制药建立了两个核心技术平台：

精准小分子药物研发及产业化平台：研发了多纳非尼、杰克替尼、奥卡替尼等小分子新药。
复杂重组蛋白新药研发及产业化平台：研发了外用重组人凝血酶、注射用重组人促甲状腺激素等生物药。

公司目前有11个主要创新药物，开展29项在研项目，研发阶段分布均衡，包括：

4项处于II/III期临床试验阶段
2项处于I期临床试验阶段
1项处于IND阶段
4项处于临床前研发阶段

多纳非尼作为研发进展最快的药物，计划于2019年底或2020年初完成III期临床试验，并于2020年一季度提交NDA，将与索拉非尼、仑伐替尼等药物竞争。

财务状况分析

营业收入：公司尚未产生收入，2016年为0.20亿元，2017年为0亿元，2018年为1.31亿元。
营业利润：2016年为-134亿元，2017年为-146亿元，2018年为-443亿元。
归属母公司净利润：2016年为-128亿元，2017年为-146亿元，2018年为-440亿元。
EPS（元）：2016年为-3.93元，2017年为-4.27元，2018年为-10.89元。
2019H1：归母净利润为-3.41亿元，扣非净利润为-1.41亿元。
研发投入：2019H1研发费用达7065万元。
资产状况：2019H1总资产为3.35亿元，股东权益为1.04亿元，资产负债率为46.81%。

可比公司估值分析

公司选取贝达药业、信达生物、君实生物、基石药业作为可比公司进行分析：

贝达药业：盈利，市盈率约115倍。
信达生物-B、君实生物-B、基石药业-B：均处于亏损状态，市盈率均为负数。

募投项目情况

泽璟制药拟公开发行不超过6000万股，募集资金总额为238,388万元，用于以下项目：

新药研发项目：预计总投资145,930万元，募集资金使用额145,930万元。
新药研发生产中心二期工程建设项目：预计总投资42,458万元，募集资金使用额42,458万元。
营运及发展储备资金：预计总投资50,000万元，募集资金使用额50,000万元。

风险提示

产品研发失败风险：在研药物存在临床试验失败的可能。
产品商业化不及预期风险：即使药物成功研发，也可能面临市场接受度低或销售不及预期。
市场竞争风险：面临国内外成熟药物的激烈竞争。

分析师：杜永宏
执业证书编号：S1050517060001
联系方式：电话 021-54967584，邮箱 yankw@cfsc.com.cn
公司信息：华鑫证券有限责任公司，地址上海市徐汇区肇嘉浜路750号，邮编200030，电话（+86 21）64339000，网址 http://www.cfsc.com.cn

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