20131218-安信证券-建筑行业_年度策略-聚焦改革_美丽中国_20页_3mb

报告摘要

建筑行业整体进入平稳发展阶段，其表现与宏观经济紧密相关。随着固定资产投资增速放缓，行业将更多关注国企改革和“美丽中国”建设带来的结构性机会。

行业平稳发展：建筑行业作为经济发展的支柱产业，近30年来为中国经济增长做出重要贡献。但自2011年第四季度以来，受宏观经济影响，行业增速下滑，进入平稳发展期。
国企改革推动行业转型：尽管国企改革取得了一定成就，但体制性障碍依然存在。改革重点在于推广市场化激励机制和提高国资证券化率，提升国企的盈利能力与市场竞争力。建筑行业国企如中国建筑、中国水电、中国化学等将受益。
美丽中国与生态园林建设：生态文明建设被提升到国家战略高度，城市生态安全和绿化成为重要议题。随着城镇化进程加快，生态园林建设迎来发展机遇，相关公司如棕榈园林、普邦园林、铁汉生态等有望受益。

重点推荐公司：
- 棕榈园林：2014年动态PE约16.5倍，未来三年复合增速达35%，估值有提升空间，评级为买入-A。
- 普邦园林：2014年动态PE约21倍，低负债率和超募资金为其横向扩张提供基础，评级为买入-A。
- 尚荣医疗：专注于医院整体建设，2014年动态PE约21.25倍，评级为买入-A。
- 中国水电：作为中国电建旗下上市公司，资产整合预期增强，2014年动态PE约6.8倍，评级为增持-A。
- 中国化学：受益于国企改革和美丽中国政策，2014年动态PE约8.50倍，评级为增持-A。
- 中国建筑：2013年新签订单增速高，2014年动态PE仅5.3倍，评级为买入-A。

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

上海联系人：
- 张勤：021-68763879，zhangqin@essence.com.cn
- 侯海霞：021-68763563，houhx@essence.com.cn
- 梁涛：021-68766067，liangtao@essence.com.cn
- 凌洁：021-68765237，lingjie@essence.com.cn
- 潘艳：021-68766516，panyan@essence.com.cn
- 黄方禅：021-68765913，huangfc@essence.com.cn
北京联系人：
- 李倩：010-59113575，liqian1@essence.com.cn
- 周蓉：010-59113563，zhourong@essence.com.cn
- 温鹏：010-59113570，wenpeng@essence.com.cn
- 刘凯：010-59113572，liukai2@essence.com.cn
深圳联系人：
- 沈成效：0755-82558059，shencx@essence.com.cn
- 范洪群：0755-82558087，fanhq@essence.com.cn
- 胡珍：0755-82558073，huzhen@essence.com.cn