国防军工行业商业航天行业专题报告：美国一骑绝尘，中国含苞待放-20180423-东兴证券-26页-2mb

美国一骑绝尘，中国含苞待放——商业航天专题报告总结

核心内容

全球商业航天产业在2006-2016年间保持稳定增长，其中美国处于全球领先地位，商业航天涵盖运载火箭、人造卫星、载人航天、深空探测以及空间站五大方向。卫星产业是商业航天经济的主要构成部分，占全球航天产业收入的77%。中国商业航天发展潜力巨大，但尚处于起步阶段，正逐步释放市场潜力。

主要观点

1. 美国商业航天发展领先

   • 美国在商业航天领域拥有最尖端的技术、最完善的产业链和丰富的人才资源。
   • 政府政策支持是美国商业航天发展的关键，如《商业太空发射法案》、《美国国家航天政策》等。
   • SpaceX的“猎鹰重型”火箭是全球运载能力最强、可重复使用，并且推动了移民火星的愿景。

2. 中国商业航天发展路径

   • 中国商业航天主要采用三种模式：航天商业化、政府与市场合作、纯民营投入。
   • 航天科技和航天科工集团是商业航天市场的主力军，推动全产业链发展。
   • 中国在“一带一路”沿线国家的卫星遥感应用市场潜力巨大。

3. 市场空间巨大

   • 全球航天产业预计以年复合增长率10%的速度增长，2020年将达到4965亿美元。
   • 卫星通信、遥感和导航是主要的商业航天增长点，其中卫星通信未来增长主要来自直播、宽带和移动通信领域。
   • 卫星遥感市场预计到2025年将突破百亿元规模，北斗导航系统将在2020年完成组网，带动产业规模突破4000亿元。

关键信息

• 卫星产业链：包括卫星制造、发射、地面设备制造和应用及运营服务，其中地面设备制造和运营服务占比较大。
• 美国卫星产业优势：在轨卫星数量占全球41%，卫星制造占64%，地面设备占42%。
• 中国商业航天现状：主要依赖国家主导，但民营企业正在逐步进入市场，推动技术融合和商业化发展。
• 未来发展方向：中国将重点发展卫星遥感、通信和导航，特别是在“一带一路”沿线国家的市场。
• 重点上市公司：欧比特、中国卫星、合众思壮是商业航天领域的重点公司。

重点上市公司组合

• 欧比特（300053.SZ）

  • 布局卫星空间信息平台，提供卫星大数据服务。
  • 通过并购绘字智能和智建电子，增强了公司在测绘和大数据领域的竞争力。
  • 外延式投资布局低成本运载和智能武器系统产业，拓展海外市场。

• 中国卫星（600118.SH）

  • 成功研制高景一号卫星，打破国外高分辨率遥感市场垄断。
  • 与地方政府合作，推动“高分遥感大数据应用”在“一带一路”沿线国家的发展。
  • 作为国内小卫星龙头企业，具备遥感卫星产业链一体化优势。

• 合众思壮（002383.SZ）

  • 在高精度GNSS技术方面有显著优势，推出首款四通道GNSS宽带射频芯片。
  • 北斗移动互联应用不断拓展，盈利能力增强。
  • 时空信息应用在测量测绘、精准农业等领域有较大发展空间。

风险提示

• 市场风险偏好降低。
• 改革进度不及预期。
• 国防经费投入减少。

结构清晰

• 全球商业航天现状：美国领先，产业链全面，政策支持充分。
• 中国商业航天发展：政策驱动，国家主导，民营企业逐步进入市场。
• 市场空间分析：全球增长，卫星通信、遥感、导航为增长点。
• 重点公司分析：欧比特、中国卫星、合众思壮分别在卫星大数据、高分辨率遥感、高精度导航领域有明显优势。
• 风险提示：市场、政策、资金等多方面风险需关注。

结论

全球商业航天产业持续增长，美国占据主导地位，而中国正在通过政策支持和技术创新逐步释放潜力。卫星通信、遥感和导航是主要增长点，未来市场空间广阔。重点上市公司在各自领域具备竞争优势，但需注意政策、市场及资金等风险。