20260317-中信证券-债市启明_债券投资出海正当时_3页_185kb

报告摘要

债券投资出海正当时总结

核心内容

当前，境内资金进行债券投资出海的时机正逢其时。随着国内债券收益率持续低位运行，投资者对“固收+”策略和多资产配置的需求日益增加。境外债券资产因其相对较高的收益，有望有效填补境内市场的收益缺口。此外，2025年以来我国累计贸易顺差超过万亿美元，这为人民币离岸市场的发展提供了强劲动力，形成“经常账户顺差-对外实体/金融投资”的良性循环。

主要观点

债券通南向通：作为境内投资者直接参与香港债券市场的互联互通通道，其在债券交易、托管、结算等方面的机制不断优化，为境内资金配置境外债券提供了便利。
点心债市场发展：点心债是香港债券市场的重要组成部分，近年来受益于融资成本优势、政策支持及市场生态完善，其发行和存量规模显著增长，为境内投资者提供了更多配置选择。
利差分析：从利差角度来看，离岸人民币主权债的超额收益处于较低水平，而境内外信用债利差虽有回升，但仍偏低，表明境外债券市场仍有吸引力。
政策支持：《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确提出“发展人民币离岸市场”和“强化香港全球离岸人民币业务枢纽功能”，进一步推动债券投资出海的发展。
未来增长空间：债券通南向通托管规模的持续增长、点心债利差的压缩以及政策导向均表明，未来境外债券配置需求有进一步增长的潜力。