20210402-华宝证券-金融工程专题报告_不同时间框架下绝对收益视角的基金组合策略构建_17页_2mb

报告摘要

不同时间框架下绝对收益视角的基金组合策略构建总结

核心内容

本报告探讨了在净值化时代背景下，如何从绝对收益的视角出发，构建适合不同时间框架的基金投顾组合策略。通过分析不同基金产品的收益风险特征及回测结果，提出了一套基于时间维度的资产配置和基金遴选策略，旨在实现高胜率与高盈亏比，满足不同投资者的持有期需求。

主要观点

基金投顾业务的背景与意义：
- 2019年10月，证监会正式推出基金投顾业务试点，标志着中国财富管理行业向“以客户为中心”的转型。
- 基金投顾业务通过资产配置和基金遴选，帮助个人投资者规避择时与选基的困扰，实现财富的保值增值。
- 绝对收益导向是基金投顾业务的核心，尤其适合长期持有或风险承受能力较强的投资者。
时间框架对策略的影响：
- 不同类型的基金产品（如货币基金、债券基金、股票基金）在不同时间框架下表现差异较大。
- 高风险资产（如股票型基金）需要更长的持有时间才能实现正收益，而低风险资产（如货币基金）在较短时间即可获得稳定收益。
- 通过设定不同的持有时间框架，可以更清晰地匹配投资者的风险偏好和资金需求。
资产配置策略：
- 权益资产配置：采用波动率逆向择时策略，根据市场波动率调整权益仓位比例。当波动率处于低位时，提高权益仓位；当波动率处于高位时，降低权益仓位。
- 固收资产配置：采用动量模型，根据债券指数的相对强弱指数调整中长期纯债与短期纯债的配置比例，以优化收益风险比。
- 基金遴选策略：基于基金的历史收益、风险与收益风险比，采用加权评分模型，优选表现优异的基金。
回测结果：
- 回测表明，不同持有期的基金组合策略在各自的持有期内均能实现90%以上的胜率和盈亏比超过2倍。
- 例如：
  - 1个月持有期：胜率89.07%，盈亏比1.11，年化收益率3.98%。
  - 3个月持有期：胜率93.92%，盈亏比2.28，年化收益率6.35%。
  - 6个月持有期：胜率91.32%，盈亏比9.82，年化收益率7.47%。
  - 1年持有期：胜率94.86%，盈亏比6.92，年化收益率9.42%。
  - 2年持有期：胜率100%，年化收益率13.22%。
  - 3年持有期：胜率100%，年化收益率17.14%。
策略的可行性：
- 从回测结果来看，基于时间框架维度构建的绝对收益型基金组合策略是可行的。
- 无需过于复杂的策略设计，即可实现高胜率与高盈亏比，满足投资者的绝对收益目标。

关键信息

基金类型与时间框架匹配：
- 货币基金：适合短期持有（如1个月）。
- 短期纯债型基金：适合3个月至6个月持有。
- 中长期纯债型基金：适合6个月至1年持有。
- 混合债券型基金：适合1年持有。
- 股票型基金：适合2年或3年持有。
资产配置权重：
- 不同持有期下，权益资产的配置比例不同，例如：
  - 1个月持有期：权益配置为0%，全部为固定收益。
  - 3个月持有期：权益配置为5%~7.5%。
  - 6个月持有期：权益配置为10%~15%。
  - 1年持有期：权益配置为20%~40%。
  - 2年持有期：权益配置为40%~60%。
  - 3年持有期：权益配置为60%~90%。
基金遴选方法：
- 基于基金的历史收益、波动率、最大回撤、卡玛比率、夏普比率等指标进行综合打分。
- 每期优选5只基金，并根据其在不同时间维度下的表现进行配置。
风险提示：
- 报告基于数量化研究方法，可能存在模型设定偏差。
- 投资者需根据自身风险承受能力和资金安排选择合适的持有期与配置比例。

结论

本报告提出了一种基于时间框架维度的基金组合构建方法，能够有效匹配不同投资者的持有需求，并在策略上实现绝对收益目标。通过合理配置权益与固收资产，以及精选基金标的，可以在不同时间框架下实现高胜率与高盈亏比，从而满足投资者对财富保值增值的需求。该策略在简化模型的前提下仍表现出良好的效果，表明基金投顾业务在净值化时代有广阔的发展空间。

展开完整摘要