建信基金“指南针”、“暖心相伴”组合投资价值分析：共同追求绝对收益目标，满足投资者差异化需求-20210806-招商证券-17页_1mb

投资价值分析报告总结

一、建信基金基金跟投组合概述

建信基金积极布局基金跟投组合，旨在为投资者提供灵活、低成本的组合投资方式。基金跟投组合与公募FOF基金和基金投顾组合相比，具有以下优势：

• 管理灵活：组合管理人可自由设计并发布组合，无需监管部门核准。
• 投资成本低：投资者无需支付额外管理费或投顾服务费。
• 透明度高：组合持仓信息实时公开，便于投资者了解投资策略。

但需注意，基金跟投组合要求投资者自行完成底层基金的换仓操作，较公募FOF基金和基金投顾组合操作更为繁琐。

二、建信基金“指南针”组合分析

1. 业绩表现

• 累计收益：10.10%（年化收益：14.82%）
• 年化波动率：13.00%
• 区间最大回撤：-9.94%
• 对比沪深300指数：各项指标均优于沪深300指数，尤其在震荡下跌阶段表现突出。
• 对比平衡型FOF基金：组合在风险调整后收益方面占优，超额收益显著。

2. 投资策略

指南针组合通过资产配置、风格轮动和基金精选三个层次运作，其中资产配置是核心策略。管理人采用股债轮动模型，根据股息率与国债收益率动态调整股债配置比例。

在股票投资方面，管理人构建了三个子策略模型：

• 大小盘轮动策略：根据市场风格切换，灵活配置大盘与小盘风格基金。
• 行业轮动策略：通过统计基金重仓行业，选择整体增持最多的行业进行配置。
• 价值轮动策略：基于Smart Beta基金的表现，选择价值、成长等风格因子对应的基金进行配置。

3. 基金选择

指南针组合优先选择建信基金内部指数型基金及C类份额产品，以降低交易成本，提升投资回报。所选基金包括：

• 建信沪深300指数增强C
• 建信中证500指数增强C
• 建信中证1000指数增强C

此外，组合还配置了建信鑫泽回报C，参与新股打新，获取低风险收益。

三、建信基金“暖心相伴”组合分析

1. 业绩表现

• 累计收益：14.16%（年化收益：12.32%）
• 年化波动率：3.39%
• 区间最大回撤：-1.84%
• 对比沪深300指数：组合在不同市场环境下盈利能力稳定，波动和回撤控制优于沪深300指数。
• 对比其他固收+产品：最大回撤不超过-2%，优于市场平均水平；收益表现优于一级债基和二级债基。

2. 投资策略

“暖心相伴”组合采用风险预算模型，将风险分配至股票、债券等不同资产，确保组合在目标风险水平下实现收益。组合底层资产包括：

• 建信现金增利（货币市场基金，提供收益安全垫）
• 建信鑫稳回报A（灵活配置型基金，股票仓位中枢为30%）
• 建信鑫泽回报C（灵活配置型基金，股票仓位中枢为50%，股性更明显）

管理人根据市场情绪和风险贡献动态调整底层基金配置，有效控制组合波动与回撤。

四、关键信息与主要观点

核心内容

• 建信基金通过基金跟投组合，满足不同风险偏好的投资者需求。
• 指南针组合以实现绝对收益为目标，通过股债轮动、风格轮动和基金精选策略，取得了优于沪深300指数和同类平衡型FOF基金的收益表现。
• 暖心相伴组合以低波动和低回撤为特点，是典型的“固收+”产品，适合低风险偏好投资者。

主要观点

• 基金跟投组合具有灵活性和成本优势，但操作相对复杂。
• 建信基金在FOF和MOM领域经验丰富，为其基金跟投组合策略提供了坚实基础。
• 指南针组合在市场上涨和下跌阶段均能实现稳定收益，尤其在下跌阶段表现优异。
• 暖心相伴组合在控制风险方面表现突出，适合保守型投资者。

关键信息

• 指南针组合：2020年11月20日上线，累计收益10.10%，最大回撤-9.94%。
• 暖心相伴组合：2020年6月5日上线，累计收益14.16%，最大回撤-1.84%。
• 两组合均采用内部基金，以降低成本并提升投资回报。
• 通过C类份额的配置，进一步降低交易成本，提高收益。

五、风险提示

• 基金的过往业绩不预示未来表现。
• 投资需根据个人风险承受能力进行决策。
• 投资者需自行完成底层基金换仓，操作成本较高。

六、分析师信息

• 分析师：刘洋
• 联系方式：86-755-83081488 / liuyang39@cmschina.com.cn
• 从业资格：金融学硕士，6年证券从业经验，具备证券从业资格和基金从业资格。

七、投资评级

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准

八、重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券或为其提供投资银行业务服务。
• 报告版权归招商证券所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。