社会服务：杭州亚运会赛事专题-从历史经验看杭州亚运会文旅消费_20页_1mb

杭州亚运会文旅消费分析总结

核心内容

杭州亚运会作为疫情后首个重要的国际大型赛事，预计对本地及江浙沪周边的文旅消费产生显著正外部性效应。主要受益领域包括酒店住宿、景区游览、餐饮及百货零售。报告通过复盘上海世博会、北京奥运会及成都大运会的消费数据，为亚运会期间的消费趋势提供参考依据。

主要观点

1. 重大赛事对消费的正外部性

• 世博会：2010年上海世博会期间，酒店出租率平均提升27个百分点，平均房价提升29%，RevPAR（每间可用客房收入）提升95%。中低端酒店因供需错配，提价弹性更高。
• 奥运会：北京奥运会期间，酒店出租率明显下滑，但平均房价大幅上涨，高星级酒店价格敏感性较低，仍保持较高收入弹性。
• 成都大运会：对本地旅游、餐饮及景区有明显催化作用，酒店预订量增长2.7倍，景区客流量激增，带动零售市场增长。

2. 国内游需求将成为亚运会核心驱动力

• 自2023年以来，国内压抑的出行需求集中释放，铁路、民航客运量已恢复并超越2019年同期水平。
• 国内旅游呈现平价消费特征，自然景区、周边游及交通住宿成本性价比高的目的地恢复弹性更高。
• 入境游受签证和运力制约，恢复缓慢，仍以商旅为主。

3. 杭州本地酒旅零售及周边目的地均有望受益

• 杭州亚运会预计带动超过2,000万人次外地游客，杭州本地酒店、景区及百货零售最受益。
• 江浙沪周边250-300公里范围内的目的地，如乌镇、天目湖、黄山等，也有望受益于客流外溢。

关键信息

杭州本地受益标的

• 君亭酒店：总部位于杭州，旗下门店分布广泛，经营杠杆高，业绩弹性大，推荐标的。
• 宋城演艺：杭州主景区及周边项目受益明显，演出场次及收入增长显著，推荐标的。
• 杭州解百：本地百货零售标杆，受益于亚运会带来的客流回暖，为受益标的。

周边受益标的

• 中青旅（乌镇景区）：乌镇距离杭州仅83公里，预计受益于亚运会客流外溢，推荐标的。
• 锦江酒店：华东地区门店占比较高，受益于杭州客流外溢至上海地区。
• 华住集团：华东市场强势，具备高运营效率，业绩弹性转化率高，推荐标的。
• 天目湖：距离杭州200公里，具备稀缺性，受益于亚运会带来的客流外溢。
• 黄山旅游：距离杭州220公里，稀缺5A级景区，预计受益于亚运会带来的客流外溢。

投资建议

• 推荐标的：君亭酒店、宋城演艺
• 受益标的：杭州解百、中青旅（乌镇景区）、锦江酒店、华住集团、天目湖、黄山旅游

风险提示

• 客流增长不及预期
• 消费能力不足影响需求
• 江浙沪周边区域正外部性不及预期

图表数据概览

• 图1-11：展示上海世博会期间酒店出租率、房价及RevPAR等关键指标变化
• 图15-22：反映北京奥运会期间酒店接待情况及价格变化
• 图23-27：呈现全国交通及节假日客流恢复情况
• 图29-30：宋城演艺受益于亚运会带来的需求释放
• 表1-3：提供多个景区及酒店的客流及收入恢复数据
• 表3：列出重点标的的盈利预测及评级信息

评级说明

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，以相对沪深300指数的涨幅为标准
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，以行业表现与沪深300指数对比为依据

分析师信息

• 刘越男：分析师，联系方式：021-38677706，liuyenan@gtjas.com
• 于清泰：分析师，联系方式：021-38022689，yuqingtai@gtjas.com

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