传媒行业月度点评：2023H1业绩恢复向好，杭州亚运会、国庆档等即将来临-20230919-财信证券-15页_774kb

行业月度点评总结

核心内容

2023年上半年传媒行业业绩恢复向好，费用率稳中有降，盈利能力提升。2023H1传媒行业上市公司实现营收2374.71亿元，同比增长4.75%；归母净利润239.08亿元，同比增长14.62%。现金流同比明显改善，经营活动现金净流量249.45亿元，同比增长26.73%。整体来看，疫情防控全面放开后，线下消费需求逐步恢复，传媒行业经营状况和财务表现呈现明显好转。

主要观点

2023H1行业表现

• 营收增长：2023H1传媒行业营收同比增长4.75%，达到2374.71亿元。
• 净利润增长：归母净利润同比增长14.62%，达到239.08亿元；扣非归母净利润同比增长11.64%，达到201.02亿元。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率分别为32.74%和10.41%，同比分别增加0.10pct和1.01pct。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为11.74%、7.76%、3.16%，同比分别下降0.02pct、上升0.03pct、下降0.28pct。

2023年8月16日-9月15日市场回顾

• 传媒指数表现：传媒（申万）指数下跌8.70%，跑输WIND全A5.80pct，跌幅位居子行业后二位。
• 估值情况：截至2023年9月15日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为45.21倍，位于2010年以来的50%分位；PB（MRQ，中值）为2.83倍，位于2010年以来的后34.34%分位。

关键信息

电影行业

• 暑期档表现：2023年暑期档票房206.16亿元，较2019年同期增长15.96%，创历史新高；观影人次5.05亿次，平均票价40.8元，较2019年同期分别增长0.6%和15.25%。
• 8月票房：8月票房77.64亿元，同比增长109.39%；观影人次1.87亿次，同比增长103.7%；平均票价41.5元，同比增长2.72%。

游戏行业

• 手游复苏：7月中国手游市场规模221.10亿元，环比上升3.40%，同比上升51.09%。
• 出海表现：《崩坏：星穹铁道》、《PUBG MOBILE》、《原神》分列8月中国手游出海收入榜单前三名。
• 版号情况：8月国家新闻出版署下发了2023年第二批进口游戏版号，但未下发国产游戏版号。

广告行业

• 市场复苏：2023年1-7月整体广告市场同比上涨5.4%，7月同比增长8.7%。
• 渠道表现：电梯LCD、电梯海报和影院视频广告月度花费同比分别上涨25.8%、1.6%和338.4%。

重点动态

• AI大模型备案：国内11家AI大模型通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，包括百度、商汤等企业。
• 元宇宙行动计划：工信部等五部门印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023-2025年）》，推动元宇宙技术和产业体系发展。
• 校外培训管理办法：教育部颁布《校外培训行政处罚暂行办法》，规范校外培训市场。

投资建议

• 主线一：关注业绩稳健、高股息的国有出版公司，如中南传媒、中国科传。
• 主线二：关注受益于宏观经济和消费需求复苏的广告、影视、院线等板块，如分众传媒、芒果超媒、万达电影、光线传媒。
• 主线三：关注新品周期下利润有望释放的游戏板块，如三七互娱、吉比特、完美世界。
• 主线四：关注杭州亚运会相关的体育赛事IP及营销服务商，如电魂网络、元隆雅图。

重点股票表现

风险提示

• 政策监管风险：行业面临政策监管风险，需关注相关法规变化。
• 竞争加剧：行业竞争加剧，可能导致利润率下降。
• 产品表现及技术落地不及预期：产品表现和技术落地不及预期可能影响业绩。

评级系统说明

• 股票投资评级：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）；增持（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%）；持有（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%）；卖出（投资收益率落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）；同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%）；落后大市（行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上）。

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