20221028-国联证券-紫光国微-002049.SZ-受益于集成电路业务_营收保持高增长_3页_337kb

报告摘要

紫光国微（002049）电子行业分析总结

核心内容

紫光国微（002049）是一家专注于集成电路及相关领域的公司，其业务涵盖特种集成电路、半导体功率器件和石英晶体频率器件。公司近年来在集成电路业务的推动下，实现了营收和利润的高增长。

主要观点

业绩增长显著：2022年第三季度，公司实现营业收入20.31亿元，同比增长35.68%，归母净利润8.43亿元，同比增长44.87%。前三季度累计营业收入达49.36亿元，同比增长30.26%；扣非归母净利润19.55亿元，同比增长43.89%。
研发投入加大：公司持续加大研发投入，前三季度研发费用达7.57亿元，同比增长102.35%。这表明公司重视技术积累和创新，以维持其在特种集成电路、半导体功率器件和石英晶体频率器件领域的领先地位。
行业增长强劲：根据统计，2021年全球半导体行业销售额达5559亿美元，同比增长26.2%；中国集成电路产业销售额为10458.3亿元，同比增长18.2%。其中，设计业和制造业增速较快，分别为19.6%和24.1%。
估值与评级：基于公司良好增长前景及行业发展趋势，分析师给予公司2022年50倍PE估值，目标价为166.88元，维持“增持”评级。预计2022-2024年公司营业收入分别为76.94亿元、107.85亿元和139.70亿元，对应增速分别为44.02%、40.18%和29.54%；归母净利润分别为28.36亿元、40.02亿元和53.76亿元，对应增速分别为45.14%、41.13%和34.34%。
财务健康：公司财务状况稳健，资产负债率持续下降，从2020年的34.86%降至2022年的29.58%。同时，公司流动比率和速动比率均保持较高水平，显示较强的偿债能力。

关键信息

营收与利润增长

年份	营收（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率
2020	32.70	-4.67%	8.06	98.74%
2021	53.42	63.35%	19.54	142.28%
2022E	76.94	44.02%	28.36	45.14%
2023E	107.85	40.18%	40.02	41.13%
2024E	139.70	29.54%	53.76	34.34%

股价与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（P/E）	170.26	70.28	48.42	34.31	25.54
市净率（P/B）	27.67	19.43	14.14	10.21	7.44
EV/EBITDA	71.20	56.93	40.47	28.92	21.40

盈利预测与EPS

年份	EPS（元/股）	增长率
2022E	3.34	-
2023E	4.71	40.18%
2024E	6.33	29.54%

技术优势

特种集成电路：掌握高可靠微处理器的体系结构设计、指令集设计和实现技术，国内领先。
半导体功率器件：超结MOSFET技术研发能力国内领先。
石英晶体频率器件：是国内石英压电晶体龙头企业。

风险提示

产品研发进度不及预期
晶圆代工厂产能紧张
行业政策变化
市场竞争加剧

投资建议

评级：增持（维持评级）
目标价：166.88元
当前价格：157.68元
投资建议依据：公司在国内特种集成电路行业的龙头地位，以及行业的快速发展。

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	52.33%	59.48%	63.73%	63.73%	65.07%
净利率	24.51%	37.14%	36.81%	37.06%	38.44%
ROE	16.25%	26.97%	28.68%	29.39%	28.86%
ROIC	20.52%	43.61%	47.68%	52.28%	55.70%
流动比率	2.62	3.35	4.11	4.12	4.46
速动比率	2.08	2.74	3.45	3.47	3.81
总资产周转率	0.43	0.46	0.55	0.59	0.59

结论

紫光国微凭借其在特种集成电路、半导体功率器件和石英晶体频率器件领域的技术优势，以及行业快速发展的背景，实现了持续的营收和利润增长。公司未来三年的业绩增长预期良好，且估值水平逐渐下降，显示市场对其未来盈利能力的认可。分析师维持“增持”评级，认为其具备较强的市场竞争力和成长潜力。然而，公司也面临一定的风险，包括产品研发进度、晶圆代工厂产能、政策变化和市场竞争等。投资者在决策时应综合考虑这些因素。

展开完整摘要