20180422-财通证券-通信行业周报_贸易战深化_国产替代指明未来方向_17页_1mb

通信行业周报（18/4/16-18/4/22）总结

核心内容

• 投资评级：维持“增持”。
• 市场表现：上周A股市场整体下跌，通信行业跌幅居前，为第四大跌幅，下跌4.40%。
• 行业动态：美国对中兴通讯实施7年出口禁令，同时英国也警告其电信不要使用中兴设备，标志着贸易战对通信行业的深入影响。
• 国内替代：贸易战将推动国内半导体及通信行业加速发展，为国产替代提供契机。
• 重点公司：宜通世纪与烽火通信被重点推荐，关注其传统业务稳定及物联网与光通信发展。

主要观点

• 短期影响：贸易战对中美电子通信行业均造成冲击，尤其对中兴通讯影响较大。
• 长期机遇：国内通信设备企业将受益于贸易战带来的国产替代加速，成为行业增长的催化剂。
• 技术与市场双轮驱动：烽火通信与三维通信均在技术与市场拓展方面取得进展，未来增长可期。
• 5G与物联网发展：中国移动与华为在5G和物联网领域积极布局，推动行业升级。
• 全球趋势：光通信技术持续发展，光纤传输能力突破世界纪录，显示行业潜力。

关键信息

市场行情回顾

• A股整体表现：上证综指下跌2.67%，创业板综指下跌2.77%，仅2个行业上涨。
• 通信板块表现：
  • 增值服务下跌2.46%
  • 通信设备制造下跌4.01%
  • 电信运营下跌9.53%
• 概念板块表现：
  • 云计算上涨2.20%
  • 5G下跌3.21%
  • 量子通信下跌3.29%
  • 智能交通下跌3.46%

重点公司动态点评

烽火通信

• 业绩表现：2017年营收210.56亿元，同比增长21.28%；净利润8.25亿元，同比增长8.49%。
• 业务构成：
  • 光通信主营收入207.79亿元，同比增长21.54%
  • 通信系统业务收入131.95亿元，毛利率22.49%
  • 光纤及线缆业务收入54.57亿元，毛利率18.01%，同比上升1.80%
  • 数据网络产品收入21.27亿元，毛利率46.57%，同比微增
• 海外市场拓展：海外业务收入占比24.92%，非洲市场取得突破。
• 技术研发：加速5G预研，重点突破FlexE、超低时延、超高精度时间同步等技术。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.88元、1.16元、1.40元，对应PE分别为31.3倍、23.6倍、19.6倍，维持“增持”评级。

三维通信

• 业绩表现：2017年营收11.81亿元，同比增长19.49%；净利润4727.48万元，同比增长71.28%。
• 双主业布局：传统网优业务与互联网广告业务协同发展。
• 互联网业务：2017年互联网信息服务收入1.92亿元，占营收16.32%，毛利率15.70%。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.41元、0.47元、0.54元，对应PE分别为19.9倍、17.4倍、15.1倍，维持“增持”评级。

通信行业事件

• 中兴通讯受制裁：美国全面禁止向中兴通讯销售硬件、软件或技术服务，期限7年。
• 行业影响：中兴对美依赖度高，此次事件可能加速国内半导体行业成长。
• 政策支持：国内半导体产业受此事件推动，政策与产业支持加强。
• 投资建议：关注北方华创、兆易创新、三安光电、扬杰科技等芯片与半导体制造企业。

行业新闻

• 2G网络关闭：中国联通开始关闭2G网络，推动4G与5G发展。
• 光纤传输突破：日本研究人员实现1000公里159Tbps光纤传输速度，打破世界纪录。
• 5G测试完成：华为完成5G核心网测试，为5G商用奠定基础。
• 中国移动部署：中国移动加速5G与物联网部署，计划2018年底在12个城市试运营。
• 光通信产业链：国内光通信产业链布局完善，从设备、设计到制造均有发展。
• 爱立信业绩下滑：爱立信2018年第一季度营收同比下滑9%，但毛利率有所上升。
• 亨通光电进展：亨通光电海底电缆项目通过验收，提升公司盈利能力。
• 中兴通讯停牌：因美国制裁，中兴通讯A股停牌，影响其一季度报告披露。
• 闻泰科技重组：计划出售房地产相关资产，进行重大资产重组。
• 光环新网融资：公布利润分配方案，并获准发行股份购买资产。
• 海能达质押：实际控制人进行股权质押，用于个人融资。

重点公司公告

• 中富通：营收增长18.12%，净利润微增。
• 亿通科技：营收减少22.89%，净利润减少3.68%。
• 三维通信：营收增长19.49%，净利润增长71.28%。
• 茂业通信：营收减少49.22%，净利润大幅增长。
• 爱施德：营收增长17.38%，净利润大幅增长。
• 深南股份：营收大幅减少，净利润为负。
• 朗玛信息：营收与净利润均增长。
• 德生科技：营收与净利润增长。
• 波导股份：营收减少49.22%，净利润增长。
• 润建通信：营收与净利润增长。
• 初灵信息：营收与净利润增长。
• 东信和平：营收减少14.10%，净利润微减。
• 东土科技：营收与净利润增长。
• 梅泰诺：营收与净利润大幅增长。
• 中国联通：营收增长8.59%，净利润增长374.75%。

风险提示

• 贸易战影响：若影响超过预期，将对行业造成较大冲击。
• 国内企业发展：若发展不及预期，将影响投资回报。
• 半导体研发：若研发推进不及预期，将影响行业增长。
• 下游应用：若应用不及预期，将影响公司业绩。

投资建议

• 关注公司：宜通世纪、烽火通信、北方华创、兆易创新、三安光电、扬杰科技。
• 行业前景：通信行业未来6个月整体回报预计高于市场水平5%以上，维持“增持”评级。

评级标准

• 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅5%至15%之间
• 中性：个股相对大盘涨幅-5%至5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅-5%至-15%之间
• 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%

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