油脂月报：美豆供应压力加大，油脂弱势调整-20200930-美尔雅期货-24页_1mb

美豆供应压力加大 油脂弱势调整

核心内容概述

本报告为美尔雅期货2020年9月油脂月报，分析了当前全球及国内油脂市场的供应、需求及价格走势。报告指出，尽管出口数据良好，但美豆供应压力逐步显现，导致全球油脂期价下跌。国内油脂市场同样受到外盘拖累及节前资金避险情绪影响，出现破位下行趋势。不过，考虑到国内油脂库存仍处于低位，四季度为需求旺季，油脂价格下跌空间有限。

主要观点

• 资金情绪：宏观环境及节日避险需求导致油脂板块资金大量流出。
• 国外市场：
  • 美豆收割进度加快，季节性供应压力显现，南美大豆种植天气炒作亦对价格形成压力。
  • 马来棕油产量预期下调，出口改善，累库缓慢。
  • 加拿大菜籽出口受中加关系影响，中国进口量环比下降。
• 国内供应：
  • 进口大豆压榨利润较好，9月压榨量维持高位，十一前后或略有下降。
  • 国产菜籽压榨亏损扩大，进口菜籽利润相对丰厚。
  • 国内三大油脂库存仍偏低，节后库存上涨空间有限。
• 需求情况：
  • 现货价格先扬后抑，整体处于较高位置。
  • 节前成交清淡，节后需求或逐步回暖。
• 风险提示：
  • 疫情加重可能影响全球贸易。
  • 节后资金再度炒作，可能引发价格剧烈波动。

行情回顾

• 美豆：供应压力加大，价格失守1000美分关键位。
• 棕榈油：整体宽幅震荡，累库缓慢。
• 豆油、棕榈油、菜油：受外盘拖累及节前资金避险情绪影响，价格破位下行。

基本面分析

供应端

• 美豆：优良率上升至64%，落叶率和收割进度加快，供应压力渐显；出口强劲，连续多周超300万吨。
• 马来棕油：出口量增加7.35%，产量预期下调，累库缓慢。
• 菜籽：进口量环比下降54.18%，国产菜籽压榨亏损扩大，进口菜籽利润较好。
• 国内压榨：进口大豆压榨毛利在150-250元/吨，开机率较高；国产菜籽榨利亏损扩大。
• 库存情况：国内三大油脂库存仍偏低，节后库存上涨空间有限。

需求端

• 现货价格：9月三大油脂现货价格先扬后抑，涨幅分别为豆油10.78%、棕油10.45%、菜油8.11%。
• 成交情况：临近节日，油脂现货成交萎缩。
• 消费形势：2020年前8个月油脂消费良好，表观消费量维持高位。

资金与持仓

• 资金流出：节前资金避险情绪加重，三大油脂持仓下降。
• 持仓变化：美豆及美豆油仍处于多头持仓增加状态。

价差跟踪

• 豆棕油价差：近月强于远月，呈现近强远弱格局。
• 期现价差：较月初有所拉大，反映市场对现货的预期。

关键信息总结

• 供应压力：美豆收割加快、南美大豆播种天气炒作及马来棕油产量下调，共同加剧市场供应担忧。
• 需求支撑：国内油脂库存仍偏低，四季度为需求旺季，对价格形成支撑。
• 资金影响：节前避险情绪导致资金流出，油脂价格承压；节后资金动向将影响市场走势。
• 价格走势：短期油脂市场弱势明显，但中长期下跌空间有限。

数据来源

• 图表数据来源：美尔雅期货、文华财经、天下粮仓等。
• 报告内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。