机械行业2020年10月报：三季报继续超预期，加大配置-20200930-招商证券-42页_2mb

报告摘要

机械行业2020年10月报总结

核心内容

本报告分析了2020年9月机械行业相关数据，指出行业整体表现超预期，并重点推荐多个细分领域中的龙头企业。报告涵盖了工程机械、智能装备、锂电设备、汽车电子装备、电梯、光伏设备、油气装备、智能水表、叉车、检测行业等板块，认为在逆周期政策支持和市场需求复苏背景下，相关企业有望实现业绩和估值的双重提升。

主要观点

1. 工程机械

2020年8月工程机械销量持续高增长，特别是挖掘机、装载机、叉车等。
8月挖掘机销量同比增长51.3%，出口恢复超预期；装载机销量同比增长7.08%；叉车销量同比增长55.10%。
四季度市场风格将从成长股转向价值龙头，推荐低估值龙头三一重工，预计2020年Q4业绩将延续增长。
三一重工当前估值13倍，按2021年15倍PE估算，目标市值2500亿。

2. 智能装备

工业机器人8月产量同比增长32.5%，出口恢复明显，预计四季度仍将保持高增长。
机器人行业资本活跃，融资事件增多，向细分领域延伸。
谐波减速器国产替代加速，绿的谐波作为国内龙头，市占率持续提升，产品性能稳定，具备性价比优势。
埃斯顿在工博会上展示新应用场景，订单增长明显，推荐其为行业龙头。
京东方和维信诺在OLED领域招标加速，联得装备将受益于2021年面板扩产，强烈推荐。

3. 锂电设备

下游需求回暖，动力电池装机量在去年低基数上连续两月增长，预计行业景气度持续。
先导智能与宁德时代战略合作，增强行业地位，预计业绩和估值将提升。
推荐先导智能、宁德时代等锂电设备龙头。

4. 汽车电子装备

国内汽车产销量连续5个月增长，复苏态势明显。
克来机电具备较强的技术稀缺性，受益于国六替代和新能源车空调管道需求，推荐其为成长性龙头。
海外疫情对零部件巨头冲击仍在持续，国内企业迎来发展机遇。

5. 其他推荐领域

电梯行业1-8月销量同比增长3.1%，预计2020年为康力丰收年。
光伏设备板块，异质结投资加速，迈为股份作为龙头，未来将受益于技术迭代。
油气装备板块，杰瑞股份、纽威股份受益于国内页岩气开发，推荐其为进口替代标的。
智能水表行业渗透率快速提升，宁水集团具备渠道优势，推荐其为行业龙头。
检测行业集中度低，看好龙头公司份额提升。

关键信息

工程机械：销量持续增长，三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力为推荐标的。
智能装备：工业机器人、谐波减速器、3C自动化为关注重点，推荐埃斯顿、克来机电、联得装备。
锂电设备：下游需求回暖，推荐先导智能、宁德时代。
汽车电子装备：克来机电、埃夫特、拓斯达为推荐标的。
风险提示：行业竞争加剧、现金回款受经济影响、制造业投资需求放缓。

重点推荐公司

股票名称	市值（亿）	收盘价	EPS（2019）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2020E）	PE（2021E）	PS	PB	ROE(TTM)	评级
三一重工	2097.0	24.75	1.32	1.78	1.97	14	13	2.6	4.2	25.9	强烈推荐-A
迈为股份	173.5	333.57	4.76	7.24	11.29	46	30	22.0	11.5	20.8	强烈推荐-A
中联重科	637.2	8.05	0.55	0.77	0.84	10	10	1.3	1.4	13.1	强烈推荐-A
恒立液压	943.1	72.25	1.34	1.40	1.69	52	43	15.5	15.6	26.7	强烈推荐-A
康力电梯	86.3	10.82	0.32	0.52	0.64	21	17	2.3	3.2	11.3	强烈推荐-A
宁水集团	64.1	31.53	1.04	1.82	2.28	17	14	4.4	4.9	19.0	强烈推荐-A
美亚光电	323.1	47.80	0.81	0.96	1.14	50	42	22.6	16.2	24.4	强烈推荐-A
杰瑞股份	286.5	29.91	1.42	1.79	2.08	17	14	3.7	2.8	15.3	强烈推荐-A
先导智能	414.4	47.04	0.87	1.09	1.46	43	32	8.8	10.2	13.3	强烈推荐-A

总结

本报告认为，2020年三季度机械行业整体表现超预期，受益于逆周期政策和市场需求回暖，工程机械、智能装备、锂电设备等板块均有望持续增长。推荐三一重工、迈为股份、埃斯顿、克来机电、联得装备等具备业绩和估值支撑的龙头企业。同时，指出行业面临的潜在风险，如竞争加剧和投资需求放缓。整体来看，机械行业在政策支持和市场需求复苏背景下，存在较大投资机会。

展开完整摘要