20230828-国盛证券-华旺科技-605377.SH-价稳量增_盈利改善_新扩产能稳步释放_3页_281kb

华旺科技(605377)半年报总结

核心财务表现

• 2023年上半年营收：1861亿元（同比+158%），归母净利润236亿元（+39%）。
• 2023年Q2表现：收入947亿元（同比+114%），归母净利润128亿元（+121%），扣非归母净利润124亿元（+111%）。

盈利能力修复

• 单季度吨净利达2000元，环比大幅增长400元，盈利能力显著改善。
• 单Q2毛利率188%，净利率136%，反映公司盈利稳步修复。

增长驱动力

• 下游家装市场稳健，产品创新抢占份额，外销增长迅猛（外销收入同比+720%）。
• 装饰原纸新增产能8万吨已落地，预计全年产销量约30万吨，未来40万吨特纸产能计划逐步投产。

产品与业务拓展

• 继续切入食品、医疗、工业等高附加值特种纸领域，构建多品类成长路径。
• 华锦、新业等木浆贸易子公司因浆价下滑，本期亏损0.14亿元。

风险与展望

• 未来Q3价格有望稳定，原材料成本和钛白粉价格走势需关注。
• 成本控制及需求复苏不及预期是主要风险。
• 投资机构维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为59亿、70亿、84亿元，PE估值区间109-77倍。

财务健康度

• 单Q2经营现金流达300亿元，显著改善。
• 应收账款与存货周转效率下降，显示营运能力稳健。

市场估值与评级

• 维持“买入”推荐，基于预期增长的估值分别对应PE 109倍、92倍、77倍。