20130509-山西证券-北方股份-600262.SH-矿用车龙头_成长潜力较强_14页_1mb

北方股份（600262）深度报告总结

核心内容

北方股份（600262）是我国矿用车行业龙头，隶属于中国兵器工业集团，专注于非公路矿用汽车、相关工程机械及其零部件的研发、生产和销售。公司位于内蒙古包头市，拥有三大产业园区，包括北方股份科技园、工程机械工业园和矿用汽车工业园，具备较强的生产能力与市场竞争力。

主要观点

• 行业地位突出：公司TR50型矿车市场占有率超过80%，并具备生产320吨级矿用车的能力，且实现批量销售。
• 盈利能力稳健增长：2013年一季度实现主营业务收入7.14亿元，同比增长104.86%；归属母公司股东净利润4848万元，同比增长40.04%。公司整体运行平稳，盈利能力持续提升。
• 产能释放：矿用汽车工业园一期工程完工，达到年产1000台矿用车的生产能力，同时公司向TEREX出口零部件和自制备件的产能也大幅扩充。
• 盈利预测：2012-2014年EPS分别为1.13元、2.01元和2.34元，对应PE分别为17.40倍、8.58倍和7.37倍，给予公司“买入”评级。
• 行业趋势：矿用车大型化是行业发展趋势，国内矿用车以中小型为主，而国外产品在载重吨位和动力水平上更具优势。公司正积极向大吨位高端矿用车领域拓展。

关键信息

市场数据

股东结构

主营产品

• 非公路矿用自卸车：公司主产品为TR系列（28吨-91吨）机械传动矿用自卸车和MT系列、NTE系列（136吨-326吨）电动轮矿用自卸车，占主营业务收入的91.2%。
• 液压缸及备件：占主营业务收入的8.8%。
• 其他产品：包括旋挖钻机、液压挖掘机、侧卸式砼运输车等。
• 销售网络：公司在蒙古乌拉巴托、内蒙古呼伦贝尔、辽宁鞍山、安徽马鞍山及云南昆明设有销售网点。

经营亮点

• 一季度业绩增长显著：公司2013年一季度实现主营业务收入7.14亿元，归属母公司净利润4848万元，分别同比增长104.86%和40.04%。
• 盈利能力提升：总资产收益率为1.34%，净资产收益率为4.36%，盈利能力同比大幅攀升。
• 产能释放：矿用车工业园一期工程完工，具备年产1000台矿用车的生产能力，且公司向TEREX出口零部件和自制备件的生产能力大幅扩充。

盈利预测

风险提示

1. 宏观经济复苏缓慢：可能导致采矿业投资持续放缓，影响矿用车需求。
2. 产能释放不及预期：若产能未能有效释放，可能影响公司盈利增长。

总结

北方股份作为我国矿用车行业的龙头企业，具备较强的成长潜力和市场竞争力。公司产品结构以非公路矿用自卸车为主，技术实力强，市场占有率高。随着矿用车工业园一期工程的投产，公司产能有望进一步释放，推动业绩增长。尽管面临宏观经济复苏缓慢和产能释放不及预期的风险，但公司一季度业绩增长显著，盈利能力提升明显，未来发展前景乐观。