深度报告-20240728-浙商证券-北方股份-600262.SH-北方股份深度报告_中国矿用车龙头_海外业务打开成长空间_14页_915kb

北方股份（600262）公司深度研究总结

公司基本状况

北方股份是中国兵器工业集团北方重工业集团旗下的A股上市公司，专注于非公路矿用车的研发、生产和销售。公司具备年产1000台矿用车的能力，产品涵盖25吨至400吨的全系列矿用车，包括机械传动、电动轮、纯电动等类型，广泛应用于冶金、煤炭、有色、化工等七大领域。

2023年，公司营业收入达24亿元，同比增长8%；归母净利润为142亿元，同比增长19%。2024年一季度，营收和利润均实现翻倍增长。

国内市场表现

公司在矿用车国内市场占有率超过80%，预计国内市场规模约15亿元。未来，国内矿用车市场将面临智能化、电动化、定制化的产品升级趋势，有望推动产品均价的稳定提升。

公司矿用车在智能化、电动化等方面处于国内领先地位，已成功开发无人驾驶矿车、纯电动矿用车等高技术产品。2023年，公司国内业务毛利率为25%。

海外市场拓展

全球矿用车市场规模约35亿美元（2022年），北方股份2022年和2023年的全球市场占有率分别为87%和91%。海外市场占有率分别为27%和47%，仍有较大提升空间。

公司2023年海外业务收入同比增长81%，产品主要为大型电传动矿用车，单价远高于国内产品。此外，公司在澳洲、欧洲等高端市场取得突破性进展，2020年与澳大利亚矿业公司签订10亿元电动轮矿用车采购合同。

盈利预测与估值

预计公司2024-2026年归母净利润分别为16亿元、17亿元、19亿元，同比增长12%、10%、7%，复合增长率10%。

对应PE分别为20倍、18倍、17倍。研究机构给予“买入”评级，认为公司未来成长空间来自海外市场的进一步拓展。

风险提示

• 市场需求波动风险：国内外矿产类大宗商品需求及价格波动可能影响公司业绩。
• 竞争风险：国内外存在激烈竞争，且海外矿用车核心零部件仍依赖进口。
• 地缘及贸易风险：国际政治、经济环境变化可能影响公司海外业务发展。