20250515-浙商证券-北方股份-600262.SH-北方股份点评报告_一季报订单超预期；期待中国矿用车龙头海外打开空间_3页_505kb

北方股份（600262）2024年报与2025年第一季度业绩表现突出，营收和净利润均实现大幅增长。2024年公司营收达292亿元，同比增长214%，归母净利润18亿元，同比增长263%；2025Q1营收88亿元，同比增长64%，归母净利润0.6亿元，同比增长222%。毛利率与净利率分别呈现下降和持平趋势，但整体盈利能力增强。订单方面，截至2025Q1末，合同负债同比增长3855%至113亿元，应收票据及应收账款同比增长548%至86亿元，存货增长42%至169亿元，预计订单表现强劲。

公司作为中国兵器工业集团北方重工旗下的A股上市企业，是国内矿用车市场龙头，国内市场占有率超80%。产品覆盖25吨至400吨全系列矿用车，下游涉及冶金、煤炭、有色、化工、建材、水电、交通基建七大领域。当前国内矿用车市场正经历智能化、电动化、定制化升级，公司在此领域的技术优势显著，有助于推动产品均价提升。

海外市场方面，公司2023年国外业务收入占比达395%。全球矿用车市场规模约35亿美元，公司海外市占率仍有较大提升空间。海外市场矿用车多采用电传动系统，载重量高于国内，公司凭借优质产品和高效服务有望提升市场份额。

投资建议方面，公司预计2025-2027年归母净利润分别为22/27/32亿元，同比增长率分别为22%/23%/21%，对应PE估值为16/13/11倍。维持“买入”评级，认为其作为中国矿用车龙头，海外业务拓展将打开成长空间。

风险提示包括国内外大宗商品需求和价格波动、竞争格局恶化、海外市场需求及供应链环境变化等潜在影响。投资评级依据相对沪深300指数表现，公司所在行业被定义为“看好”。报告由浙商证券研究所发布，强调信息来源的可靠性及免责声明，建议投资者独立判断并结合自身情况决策。