20250827-东吴证券-2025中报点评_25H1业绩同比+40_研发布局无人驾驶矿用车及人形机器人等新领域_3页_470kb

万通液压（830839）2025年中报业绩分析总结

万通液压发布2025年中报，上半年实现归母净利润同比增长40%，营收同比小幅下降5.99%，主要受国际业务高增长和成本优化推动。具体表现如下：

一、业绩亮点

1. 境外业务高速增长
   2025年上半年，公司境外业务营收同比增长41%，境内业务增长10%。虽然境外毛利率同比略降2.60pct，但高毛利产品占比提升及成本管控有效，带动归母净利润及扣非净利润同比分别增长40%、42%。毛利率和净利率分别提升至26.34%和19.55%。

2. 三大业务全线增长

   • 自卸车油缸：营收增长26%至0.86亿元，毛利率25.78%，同比提升2.62pct，受益于新能源重卡需求增长。
   • 机械装备用缸：增速稳定，毛利率提升至26.34%，国防订单推动订单需求释放。
   • 油气弹簧：营收增长21%至0.63亿元，毛利率达49.73%，同比提升5.76pct，新产品开发（如智能称重系统）和新能源渗透率提升拉动业绩。

二、新兴布局
公司加速拓展无人驾驶矿用车、工业机器人及人形机器人等领域。其与盘古智能达成的1.5亿元可转债合作项目已获北交所通过，计划强化风电领域竞争力。此外，公司布局智能电液系统、行星滚柱丝杠副等技术，目标未来三年逐步落地。

三、财务预测与评级
分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.37亿、1.70亿、1.93亿元，对应PE分别为35.57倍、28.81倍、25.32倍。东吴证券看好评价公司主业稳健增长与新业务成长潜力。

四、风险提示
国际贸易波动、宏观经济下行及市场竞争加剧可能导致业绩不及预期。

总结：万通液压2025年上半年业绩稳健增长，新业务拓展储备充足，建议投资者关注长期成长性。