20260129-浙商证券-2月债市调查问卷点评_2月债市怎么看_11页_496kb

债券市场专题研究总结

核心内容概述

本报告基于2026年1月底发布的债市调查问卷，总结了投资者对2月债券市场走势的预期与操作策略。报告指出，市场整体呈现“区间窄幅震荡”的特征，投资者对国债收益率的波动中枢预期小幅抬升，但对单边趋势缺乏共识。此外，投资者在操作层面更倾向于防御策略，配置重心向二级资本债与可转债倾斜。

主要观点与关键信息

投资者对2月债市走势的预期

1. 收益率中枢小幅抬升

   • 投资者普遍预期10年期国债收益率中枢将小幅上移，下限集中在1.75%-1.80%区间，上限集中在1.85%-1.90%区间。
   • 30年期国债收益率下限预期高于2.20%，上限集中在2.25%-2.30%区间，整体呈现震荡格局。

2. 多空分歧加剧，预期缺乏共识

   • 投资者对2月债市整体走势的判断呈现明显分化，看多与看空比例接近，且对收益率曲线形态的判断也呈现“牛平”与“熊陡”的双向博弈。
   • “难以判断”的投资者占比显著上升，反映出市场方向性判断难度加大，博弈情绪浓厚。

3. 实操层面防御倾向增强

   • 投资者更倾向于“适当减仓长债”与“止盈离场”，替代了“持币观望”的策略。
   • 投资者在操作上更加谨慎，风险控制成为主流，止盈需求驱动策略转向。

投资者关注的核心因素

1. 财政发力及政府债发行

   • 仍是投资者关注的核心问题，但关注度略有下降。

2. 权益市场表现与机构行为博弈

   • 关注度显著上升，接近财政因素，反映出市场对股债跷跷板效应和机构交易行为的重视。

3. 货币政策与资金面

   • 关注度有所降温，市场对降准与降息的预期集中在二季度，且“先降准后降息”的节奏成为共识。

资产配置偏好变化

1. 配置重心向信用与股性品种转移
   • 投资者对常规利率债的配置意愿下降，二级资本债与可转债的配置比例显著上升，分别达到12%和11%。
   • 投资者呈现“规避久期，寻找高收益替代”的配置思路，通过信用与股性品种提升组合收益弹性。

关键信息总结

• 市场预期：投资者对2月债市走势分歧显著，整体预期为区间震荡，收益率中枢小幅上移。
• 操作策略：防御性策略增强，减仓长债与止盈离场成为主流，加仓意愿下降。
• 关注因素：财政发力、权益市场表现、机构行为博弈成为投资者关注的核心变量。
• 资产配置：配置偏好从利率债转向信用债与可转债，以寻求更高的收益弹性。
• 风险提示：问卷样本覆盖不全，投资者观点可能存在偏差，市场判断可能快速变化。

附录：调查问卷关键数据

风险提示

• 投资者样本覆盖不全，观点可能存在偏差。
• 投资者看法可能随市场快速切换，建议结合自身情况独立判断。
• 市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。

报告信息

• 分析师：崔正阳
• 执业证书号：S1230524020004
• 联系方式：cuizhengyang@stocke.com.cn

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债券投资评级说明

• 利率债：根据未来3个月内净价涨跌幅进行评级，分为增持、中性、减持。
• 信用债：根据未来3个月内净价涨跌幅进行评级，分为增持、中性、减持。
• 可转债：根据未来3个月内转债价格相对于中证转债指数涨跌幅进行评级，分为增持、中性、减持。

法律声明

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