20260528-浙商证券-6月债市调查问卷点评_6月债市怎么看_12页_523kb

债券市场专题研究总结

核心观点

展望2026年6月，市场对利率运行区间判断整体与上月持平，但看多情绪有所降温，“短端弱、长端强”预期升温。操作上，投资者倾向于“保持仓位基本稳定”和“持币观望，待回调至预期点位后再加仓”，长债减仓意愿减弱。主要结论如下：

• 债券市场定价主线回归“内生性逻辑”，货币政策与资金面仍是核心关切。
• 地缘政治风险预期下降，国内因素重新主导资产定价。
• 资金配置逻辑向A股/港股集中，信用类资产关注度上升。

投资者预期分析

1. 利率运行区间预期

• 10年国债收益率：下限集中于 $1.70% - 1.75%$，上限集中于 $1.80% - 1.85%$。
• 30年国债收益率：下限集中于 $2.20% - 2.25%$，上限主要落在 $2.25% - 2.30%$。
• 投资者对利率下行空间的判断趋于谨慎，认为10年国债利率打开 $1.7%$ 下限的投资者减少，30年国债利率打开 $2.15%$ 下限的投资者也在减少。

2. 降准降息预期

• 降准和降息的主流预期集中在四季度。
• 降准预期：46%认为在四季度，45%认为在三季度，仅8%认为在5月。
• 降息预期：60%认为在四季度，36%认为在三季度，3%认为在6月。
• 整体来看，市场对短期内货币宽松的紧迫性与必要性减弱。

3. 大类资产配置偏好

• 国内权益资产（A股/港股）：得票率26%，较上月提升。
• 国内债券：得票率17%，与上月相近。
• 美股与美债：合计占比19%，较上月提升。
• 大宗商品：热度回落，贵金属与有色金属合计22%，与上月基本持平。
• 投资者对国内风险资产信心修复快于无风险资产，资金再平衡趋势明显。

4. 债券市场行情预期

• 看多情绪：48%的投资者认为债市将整体走强（牛平），较上月小幅下降。
• 看空情绪：12%的投资者认为债市将整体走弱（熊平），较上月小幅上升。
• 短端弱、长端强：19%的投资者看好该走势，较上月显著上升。
• 市场普遍预期：利率曲线将呈现平坦化下行趋势。

5. 债券市场操作建议

• “保持仓位基本稳定”占比达41%，较上月提升。
• “持币观望，待回调至预期点位后再加仓”占比30%，较上月提升。
• “适当减仓（长债）”意愿下降至14%，反映长端配置需求仍强劲。
• 投资者整体风险偏好边际改善，不再恐慌离场，而是等待更好的入场时机。

6. 债市定价主线逻辑

• 货币政策态度及资金面：得票率36%，为最大共识，较上月提升。
• 机构行为博弈：得票率17%，维持高位。
• 地缘政治及非美国家关税政策：关注度下降至3%，国内因素重新主导定价。
• 投资者对央行政策的敏感度远高于其他变量，短端利率走势仍是市场情绪的关键。

7. 债券品种偏好

• 利率品种：偏好小幅降温，长利率债得票率从19%降至15%，超长利率债从25%降至24%。
• 信用类资产：关注度提升，二级资本债从8%升至11%，永续债、高等级城投债分别提升1%和1%。
• 其他品种：央国企地产债、同业存单热度回落，分别从4%和3%降至2%和2%。

风险提示

• 投资者样本覆盖度可能不全，仅反映问卷参与者观点。
• 投资者看法和行为可能存在偏差。
• 投资者观点可能随市场快速切换。
• 本报告仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。

债券投资评级说明

附录：相关报告

1. 《如何测算债券市场杠杆率》 2026.05.24
2. 《权益承压震荡，转债如何应对？》 2026.05.24
3. 《如何看待近期海外债市调整》 2026.05.23

投资者问卷机构分布

结论

综合来看，6月债市投资者预期趋于谨慎，对利率运行区间判断更为保守，政策宽松预期后移，市场对长端资产的配置需求增强，对短端利率走势保持警惕。资金配置向权益资产倾斜，信用类资产关注度上升，反映资产荒逻辑和基本面偏弱预期仍在支撑长端配置需求。投资者操作上以稳定仓位和观望为主，对市场波动保持警惕，整体风险偏好有所改善。债市定价逻辑回归“内生性逻辑”，货币政策与资金面成为核心关注点，地缘政治影响减弱，国内因素主导定价。