20231031-国联证券-北方铜业-000737.SZ-国联证券-公司季报点评-收购侯马北铜以及布局铜基新材料打开成长空间_3页_308kb

北方铜业（000737）季报点评总结

关键事件与业绩表现

• 公司2023年第三季度单季营收2440亿元，同比增长469%，归母净利润202亿元，同比增长44700%。
• 季报亮点：冶炼厂大修结束后产能恢复，铜价与加工费上行推动盈利修复。
• 前三季度财务数据：营收6977亿元，同比减少1412%；归母净利润520亿元，同比减少718%，主要受冶炼厂大修及硫酸价格暴跌拖累。

风险因素

• 冶炼厂大修影响：垣曲冶炼厂已恢复生产，但50万吨/年铜精矿产能尚未完全恢复。
• 其他风险包括：铜价波动、汇率和环保因素。

战略布局

• 收购侯马北铜：已通过股权交割，铜精矿年处理量将增至130万吨。
• 新项目建设：计划投资10亿元，扩大高性能铜产品生产线。

财务预测

• 业绩预测：2023-2025年归母净利润分别为734亿元、1130亿元、1235亿元，增速分别为2033%、5390%、932%，三年CAGR为27%。
• 估值：给予2024年12倍PE，目标价768元，维持“买入”评级。

投资分析

• 公司业绩受单季度事件波动较大，但长期看，铜产量扩张及新材料布局将打开成长空间。
• 当前PE 153倍，相对估值高于行业基准（沪深300）。

注： 表中业绩预测与原始财务数据存在一定差异，以报告原文为准。