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外贸数据表现强劲，创历史新高

• 2024年12月，以美元计价，中国出口同比增长107%，明显高于预期；进口同比增长10%，也超预期。当月贸易顺差达1048亿美元，创下单月最高纪录。
• 累计看，全年出口总额增长59%，进口增长11%。出口产品结构优化，对美国、欧盟、东盟出口均有大幅提升；对日本出口则有所下降。
• 高端产品出口持续向好，如集成电路、家用电器出口增长明显；但成品油出口下降较大。
• 预计明年的出口将面临挑战，主要来自外部政策变化和全球经济形势变动的影响。

半导体设备与芯片行业增长强劲

• 北方华创发布业绩预告，2024年净利润预计在517-595亿元，同比增长3260%-5260%。但四季度增速较前三季度有所放缓，合同负债余额下降，表明行业高增长时期可能已接近尾声。
• 正帆科技2024年净利润预计在5.22-5.63亿元，同比增长30%-40%。四季度业绩增长同样放缓。
• 海光信息预计2024年净利润增长4329%-5912%，尽管四季度净利润增速有所下滑，但仍业绩优异，研发投入较大。
• 美国最近的AI芯片管制新规可能有助于国产算力芯片的发展空间。不过，英伟达Blackwell芯片出现的技术问题可能削弱外部依赖，利好国内企业。

消费品持续增长，出口表现亮眼

• 嘉益股份主营高端保温杯，2024上半年外销营收占比近97%；2023年毛利率达40.72%，远高于同业。
• 其业绩亮点：高端定位支持产品高价；单位毛利空间增长；有外贸出口高增长数据支撑。
• 风险方面，公司营收高度依赖星巴克供应商合作伙伴（销售额占比达85%）及客户销售渗透率上升、外部风险如原材料、汇率波动等。
• 预计短期内风险可控，估值处于合理区间，但在宏观环境变动下需进一步评估其跨越长期风险的能力。

投资策略

• 关注科技自主权提升，国产替代潜力；外贸依存度较高背景下，寻找高附加值产品出口企业。
• 消费类企业具备持续增长能力，建议关注嘉益股份等细分领峽企业。
• 恢复期的半导体龙头具备潜力，但风险在于行业增长是否可持续。

风险提示：全球经济增长、外部政策、行业竞争、技术迭代等因素变化，可能导致市场主体变化及预测偏差。