20221218-华创证券-基础化工行业周报_凛冬将至_原油_天然气价格上涨_59页_6mb

基础化工行业周报总结（20221212-20221218）

核心内容

原油与天然气价格上涨

• 原因：欧洲气温下降、美国LNG出口增加、美国西部天气恶劣导致需求上升。
• 数据：12月17日HenryHub天然气均价7.0美元/百万英热，周环比上涨51.5%；WTI原油周均价75.25美元/桶，环比上涨2.12美元/桶。

磷矿石及磷化工产业链

• 短期：冬储拉动磷肥需求及出口预期，推动磷肥和磷化工行业回暖。
• 中期：资本开支低迷、供给约束严格，磷矿石维持在景气产能周期。
• 长期：从农化向工业应用拓展，推动磷矿石价值重估及磷化工景气增强。
• 核心逻辑：供给端资本开支少+小企业出清，需求端磷肥刚性+磷酸铁边际拉动。
• 推荐公司：兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、新洋丰等。

轮胎行业反转预期

• 背景：低库存、低原材料成本、低海运费、低利润基数。
• 预期：2023Q1轮胎行业盈利环比及同比改善。
• 关键因素：海运费回落、原材料成本修复、新建产能释放。
• 推荐公司：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎。

维生素行业景气反转

• 原因：欧洲能源危机导致成本上升，国内肉蛋价格提升、生猪养殖盈利改善。
• 现状：维生素价格处于历史绝对底部，生产端涨价意愿强烈。
• 预期：价格有望从底部反弹。
• 推荐公司：扬农化工、广信股份、海利尔等。

主要观点

• 能源价格：原油和天然气价格因冬季需求增加及供应链问题而上涨，预计2023年全球能源需求将增长。
• 磷矿石：由于供给约束和需求增长，磷矿石价格有望维持高位，带动磷化工产业链上涨。
• 轮胎行业：行业盈利中枢有望改善，关注进口替代机会及产能释放带来的增长。
• 维生素行业：成本压力与需求回暖共同推动行业景气反转，价格或迎底部反弹。

关键信息

• 行业数据：
  • 股票家数：438只
  • 总市值：48,240.37亿元
  • 流通市值：36,932.80亿元
• 行业表现：
  • 华创化工行业指数：113.1，环比上涨0.21%，同比下降22.56%
  • 维生素价格指数：0.37%，处于历史绝对底部
• 主要化工品价格变化：
  • 涨幅居前：HenryHub天然气（+51.5%）、正丁醇（+8.3%）、DMF（+7.4%）
  • 跌幅居前：草甘膦（-10.9%）、吡虫啉原药（-9.2%）、草铵膦（-7.5%）

风险提示

• 安全事故影响开工
• 技术路线快速迭代
• 逆全球化背景下的产业脱钩

重点推荐公司

磷化工

• 兴发集团：磷矿石价值重估，磷化工景气增强
• 川恒股份：磷矿石价值重估，磷化工景气增强
• 云天化：磷矿石资源丰富，磷酸铁项目推动成长
• 湖北宜化：磷矿资源优质，与宁德时代合作拓展电池材料
• 川发龙蟒：磷矿石资源丰富，磷化工产业链受益
• 云图控股：磷矿资源丰富，一体化优势明显

轮胎

• 玲珑轮胎：布局“7+5”战略，实现进口替代
• 赛轮轮胎：治理优化，产能提升，估值修复
• 森麒麟：智能制造领先，航空胎打破国外垄断
• 贵州轮胎：产能扩张，与宁德时代合作拓展业务
• 三角轮胎：产品结构优化，盈利能力提升

维生素

• 扬农化工：菊酯龙头企业，与中化集团整合受益
• 广信股份：农药原药及中间体优势明显，技术开发能力强
• 海利尔：农药产品竞争力强，受益于需求回暖

行业趋势与展望

• 能源套利：中国化工品成本优势显著，出口有望增加
• 产业转移：欧洲能源成本上升，中国有望成为首选地
• 毛利率修复：原材料价格下降，下游制品端盈利改善
• 农化行业：粮价上涨驱动化肥需求，复合肥利润有望回升

结论

基础化工行业在能源价格上涨、磷矿石紧缺、轮胎行业反转及维生素价格底部反弹等因素推动下，具备较强的投资机会。重点关注磷化工、轮胎及维生素板块，把握行业景气周期和成本优势带来的增长潜力。