20131225-东兴证券-基础化工产业_2014年投资策略报告-关注新能源材料_现代煤化工_绿色农药行业的投资机会_24页_1mb

新能源材料、现代煤化工、绿色农药行业投资机会分析总结

核心内容概述

本报告是2014年基础化工行业的投资策略分析，聚焦新能源材料、现代煤化工、绿色农药等细分行业，认为这些行业具备成长性好、需求稳定增长以及符合环保发展趋势的特点，是2014年值得关注的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 化工行业回顾与展望

• 2013年1-10月，化工行业营业收入同比增长12.5%，净利润增长9.2%，但盈利水平下滑，固定资产投资增速为19.5%。
• 行业处于结构调整期，细分行业分化明显，染料、氨纶、农药、橡胶制品等需求稳定、供给收缩的行业涨幅居前。
• 钾肥、磷化工、氟化工等供需面恶化的行业跌幅达20%。
• 2014年化工行业整体投资机会有限，建议关注符合环保趋势的细分行业。

2. 2014年重点推荐的五大子行业

• 现代煤化工：未来五年进入建设高峰期，预计2014-2017年将迎来投资高峰期。
• 新能源材料：受益于光伏、风电行业回暖，带动晶硅切割液、太阳能背膜及胶粘剂需求增长。
• 复合肥行业：中小企业加速退出，新型肥料如缓控释肥快速发展，行业分化明显。
• 绿色农药行业：受环保政策推动，高毒品种退出释放市场空间，环保型产品需求上升。
• 中间体行业：产业转移进入中期，具备技术研发与技术服务能力的公司更具竞争力。

3. 现代煤化工行业分析

• 2011-2013年为行业纠结期，未来五年为建设高峰期，已获国家批复的现代煤化工项目总投资接近6000亿元。
• 煤制气发展最为确定，受益于政策支持、雾霾治理及示范效应，预计2014年项目开始招标并建设。
• 中国化学是煤化工行业的龙头，受益于煤制气项目增长，建议重点关注。
• 东华科技和三维工程在煤制气细分领域也具有龙头地位。

4. 新能源材料行业分析

• 光伏行业：2013年全球新增装机容量34.5GW，预计2014年增长至42.5GW，增速18%和20%。
• 风电行业：装机容量增速保持在20%-30%，带动胶粘剂需求增长。
• 奥克股份：受益于光伏回暖和风电增长，切割液和胶粘剂业务有望复苏。
• 回天胶业：太阳能背膜产能达1200万平米，预计2014年背膜销量有望达到800万平米，毛利率有望超30%。

5. 绿色农药行业分析

• 农药行业受环保政策影响，高毒品种退出，市场空间向环保型产品转移。
• 金正大、长青股份、诺普信等公司产品以环保型为主，有望受益于政策扶持。
• 诺普信作为国内唯一农药制剂上市公司，具备较强渠道优势，建议关注其代理国际产品业务。

6. 复合肥行业分析

• 2013年复合肥行业分化明显，龙头企业如金正大、史丹利等增长显著。
• 新型肥料如缓控释肥、水溶肥需求快速增长，政策推动其市场扩张。
• 金正大控释肥产能达170万吨，预计2014年受益于新型肥料市场增长。

7. 中间体行业分析

• 产业转移进入中期，公司分化明显，技术能力强、服务到位的公司更具竞争力。
• 联化科技、烟台万润等公司通过技术研发与客户沟通，实现业务增长。
• 技术研发与技术服务是行业竞争的关键。

重点上市公司推荐

行业评级体系

• 公司评级：

  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率15%以上
  • 推荐：相对沪深300指数收益率5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%至+5%之间
  • 回避：相对沪深300指数收益率-5%以下

• 行业评级：

  • 看好：相对沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%至+5%之间
  • 看淡：相对沪深300指数收益率-5%以下

分析师信息

• 杨若木：基础化工行业小组组长，6年研究经验，擅长宏观经济背景下的化工行业分析，曾获多个奖项。
• 杨伟、梁博、郝力芳：均有化工行业研究背景，提供专业分析支持。

总结

2014年化工行业投资机会有限，建议重点关注现代煤化工、新能源材料、绿色农药、复合肥及中间体等细分行业。重点推荐公司包括中国化学、金正大、卫星石化、阳谷华泰、三聚环保、诺普信和奥克股份，这些公司具备较强的行业竞争力与成长潜力，有望在2014年实现业绩增长。