深度报告-20240326-国联证券-建筑材料_重视AWP租赁积极变化及长期广阔成长前景_25页_1mb

AWP租赁行业分析总结

核心内容

AWP（高空作业平台）租赁行业近年来呈现快速增长态势，但2023年需求增速趋缓导致行业竞争加剧。从市场增长潜力和供给格局来看，AWP租赁赛道具备显著优势，其增长潜力优于其他建筑设备租赁领域。随着国内建筑施工安全监管加强和用工成本上升，AWP租赁模式的经济性和安全性日益凸显，成为建筑行业的优选方案。

主要观点

• 行业增长潜力大：2022-2027年AWP市场规模CAGR预计为18.5%，显著高于建筑租赁行业（11.2%）及其他设备租赁领域。
• 供给格局优化：AWP行业CR3在2021年达到57.7%，远高于支护系统（8.7%）和模架系统（5.7%），行业集中度较高。
• 短期景气度边际改善：2024年AWP租赁需求可能有所改善，主要得益于城中村改造政策的推进和龙头企业在供给端的集中增长。
• 中长期成长空间广阔：国内AWP租赁市场相较海外仍有较大提升空间，人均保有量、建筑业覆盖率及市场规模均显著低于美国等成熟市场。
• 龙头企业优势显著：具备规模、渠道和品牌优势的租赁企业，如华铁应急和宏信建发，在行业竞争中表现更优，盈利能力更强，出租率更稳定。

关键信息

• 行业背景：建筑行业劳动密集度高，人工成本持续上升，促使建筑机械化趋势加强。AWP租赁模式因其安全性和经济性受到青睐。
• 市场动态：2022年国内AWP租赁市场规模约133亿元，2018-2022年CAGR为34.2%。2023年出租率和租金均出现下滑，但龙头企业的表现相对稳健。
• 政策支持：2023年城中村改造政策密集落地，国家开发银行等政策性银行加大PSL投放力度，为行业带来新增需求。
• 企业表现：
  • 华铁应急：聚焦城市运维，AWP租赁业务占比持续上升，2022年收入和归母净利润CAGR分别达41.6%和32.5%。2023年收入达32.1亿元，同比+38.3%，归母净利润5.6亿元，同比+29.6%。
  • 宏信建发：国内AWP保有量第一，2023年收入达96.2亿元，归母净利9.6亿元。通过转租模式扩大设备规模，海外布局逐步推进，2023年在东南亚设立多个网点。
• 风险提示：包括轻资产模式被快速复制、建筑需求不及预期、AWP保有量超预期增长等。
• 投资建议：维持“强于大市”评级，建议关注短期景气改善和中长期行业成长机会。

行业趋势与前景

• 安全监管加强：高空作业是建筑施工的主要安全隐患，2021年高处坠落事故占比达52.2%，《安全生产法》推动AWP替代传统作业设备。
• 轻资产模式兴起：龙头企业通过合资公司和转租模式提升设备保有量，对资本依赖下降，提升运营效率。
• 海外拓展潜力：随着国内市场的饱和，部分企业如宏信建发积极布局东南亚市场，寻找新的增长点。

重点关注企业

• 华铁应急：快速成长的AWP租赁龙头，边界持续拓宽，拓展叉车业务，线上线下网点数量增长显著。
• 宏信建发：国内AWP保有量第一，积极拓展海外市场，通过转租模式实现规模扩张，盈利能力稳定。

图表与数据支持

• 图表1-4：展示农民工数量、年龄结构、建筑业就业人数及工资增长趋势，显示行业机械化需求上升。
• 图表5-11：提供AWP租赁市场渗透率、市场规模预测、CR3数据及对比，强调行业增长潜力。
• 图表12-29：分析行业竞争情况、企业盈利表现及经营现金流，展示龙头企业优势。
• 图表30-48：梳理城中村改造政策、PSL投放情况、企业经营数据及资产负债情况，支撑投资建议。

结论

AWP租赁行业正处于快速成长阶段，未来具有广阔的发展前景。龙头企业凭借规模、渠道和品牌优势，在行业竞争中占据主导地位，且通过轻资产模式和海外市场拓展，有望持续增长。尽管短期面临需求放缓和竞争加剧的压力，但中长期来看，行业仍有较大发展空间，建议关注相关企业的发展机会。