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2026年7月14日商品市场分析总结

核心内容概述

本报告为五矿期货研究中心于2026年7月14日发布的软商品组市场分析，涵盖原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、PX、PTA、乙二醇等品种。分析师张正华与严梓桑分别就各自负责的品种进行分析，结合市场行情、行业动态及策略建议，为交易者提供参考。

主要观点与关键信息

原油

• 行情：INE 主力原油期货收涨 9.50 元/桶，涨幅 2.03%，报 478.00 元/桶。
• 策略观点：
  1. 建议继续持有原油偏空头战略配置。
  2. 高硫燃油裂解价差较低，建议逢低止盈。
  3. INE-WTI 跨区价差短期观望。

甲醇

• 行情：
  • 区域现货：江苏+25元/吨，鲁南+27.5元/吨，河南+45元/吨，河北-10元/吨，内蒙-20元/吨。
  • 主力期货：上涨38.00元/吨，报2516元/吨。
  • MTO利润：下降23元。
• 策略观点：
  • 当前甲醇进入累库阶段，海外局势扰动逐渐明朗。
  • 推荐逢高空配，因供需双旺，但出口配额问题影响较小。
  • 期待未来需求边际利多支撑。

尿素

• 行情：
  • 区域现货：山东-10元/吨，河南0元/吨，河北0元/吨，湖北0元/吨，江苏-10元/吨，山西-20元/吨。
  • 主力期货：持平，报1735元/吨。
  • 基差：35元/吨。
• 策略观点：
  • 3季度开工高位预期较强，但国内需求利多不显著。
  • 供需双旺下国内矛盾不突出，出口配额问题影响边际。
  • 价格较高，时间不站在需求利多一侧，建议逢高空配。
  • 当替代性估值达到极致时，可能引发复合肥企业调整配方，带动短期需求。

橡胶

• 行情：
  • RU 和 NR 震荡，BR 因原油上涨。
  • 市场变化较快，需灵活应对。
  • 多空因素交织：多头基于宏观预期、季节性预期；空头基于需求偏弱。
• 策略观点：
  • 泰国原料处于供应增加、价格下跌阶段。
  • NR 和 RU 短期预期震荡，中期准备翻多。
  • BR 强于预期，丁二烯橡胶看跌期权多头平仓，等待未来机会。

PVC

• 行情：
  • 主力合约上涨33.00元/吨，报4488元/吨。
• 策略观点：
  • 基本面综合利润回落至中性水平。
  • 短期产量下降，存在乙烯制被动减产和季节性检修预期。
  • 下游内需负荷恢复至高位，出口方面虽退税取消，但海外因原料减产或需国内补充。
  • 叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗地缘推动成本上行，亚洲因缺中东原油引发减产预期。
  • 短期预期筑底，跟随原油波动。

纯苯 & 苯乙烯

• 行情：
  • 纯苯现货价无变动，期货价无变动，基差扩大。
  • 苯乙烯现货价上涨250元/吨，期货价上涨39元/吨，基差走强。
  • 供应端：纯苯开工率67.66%，上涨2.53%；苯乙烯三S加权开工率35.19%，上涨0.79%。
  • 库存：纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化。
• 策略观点：
  • 苯乙烯非一体化利润偏低，估值修复空间较大。
  • 纯苯开工低位震荡，供应偏宽。
  • 建议等待纯苯开工触底反弹后，做多 EB-BZ 价差。

聚乙烯 & 聚丙烯

• 聚乙烯：
  • 主力合约上涨124元/吨，现货上涨40元/吨。
  • 上游开工率77.86%，环比下降0.20%。
  • 库存：生产企业库存43.15万吨，环比累库6.80万吨；贸易商库存4.94万吨，环比累库0.36万吨。
  • 仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。
  • 供应端巴斯夫投产，煤制库存去化。
  • 建议逐渐止盈，做缩 LL9-1 价差头寸。
• 聚丙烯：
  • 主力合约下跌5元/吨，现货上涨150元/吨。
  • 上游开工率67.48%，环比上涨0.97%。
  • 库存：生产企业库存40.57万吨，环比去库1.18万吨；贸易商库存7.17万吨，环比去库0.911万吨。
  • 需求端：下游开工率45.5%，环比下降0.25%。
  • 价差：LL-PP 价差-433元/吨，扩大129元/吨。
  • EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩缓解。
  • 2026年上半年无新增产能，压力缓解。
  • 需求季节性反弹强于往年，长期矛盾转移至投产错配。
  • 建议短期观望，关注后续地缘影响。

PX & PTA & MEG

• PX：
  • 主力合约上涨44元/吨，报7840元/吨。
  • 石脑油裂差11.93美元/吨，报26.70美元/吨。
• PTA：
  • 主力合约上涨2元/吨，报5612元/吨。
  • 加工费下降12.29元/吨，报468.96元/吨。
• MEG：
  • 主力合约上涨174元/吨，报4359元/吨。
  • 乙烯价上涨10.00美元/吨，报811.00美元/吨。
  • 榆林坑口烟煤末价上涨5.00元/吨，报685.00元/吨。
• 策略观点：
  • PX 和 PTA 进入去库周期，中东地缘影响主导。
  • PTA 加工费有较强支撑，价格仍有上升空间。
  • MEG 需关注进口预期下降及油化工减产逻辑。
  • 估值中性，库存下降，但短期波动较大，需注意风险。

图表信息

• 原油：
  • 图1：WTI原油主连走势
  • 图2：Brent原油主连走势
  • 图6：SC原油M1-M2月差
  • 图7：成品油价格走势
  • 图8：欧洲柴油裂解价差
  • 图9：美国汽油裂解价差
  • 图10：美国商业原油库存
• 燃料油：
  • 图13：新加坡高硫燃料油现货价
  • 图14：新加坡低硫燃料油现货价
  • 图15：高硫燃料油裂解价差
  • 图16：低硫燃料油裂解价差
  • 图17：高硫燃料油基差
  • 图18：低硫燃料油基差
• 其他：
  • 图22-27：沥青市场价、库存、基差等
  • 图28-35：甲醇现货价、基差、库存等
  • 图36-45：PVC现货价、基差、库存等
  • 图46-51：橡胶现货价、库存、利润等
  • 图52-61：苯乙烯现货价、基差、库存等
  • 图62-74：聚烯烃、PX、PTA、MEG相关数据

免责声明

• 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠资料，力求精确与客观。
• 所有信息仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告不提供定制化交易建议，交易者需独立评估自身状况与目标。
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联系信息

• 分析师：
  • 张正华：橡胶、聚酯、PVC 分析师，从业资格号：F270766，交易咨询号：Z0003000，电话：0755-233753333，邮箱：zhangzh@wkqh.cn
  • 严梓桑（联系人）：油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师，从业资格号：F03149203，电话：15805136842，邮箱：yanzs@wkqh.cn
• 公司总部：
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