20170915-东北证券-新三板2017秋季策略_装备制造_26页_2mb

新三板2017秋季策略：装备制造总结

核心内容

1. 新三板主力板块，规模偏小，成长放缓

• 企业数量：装备制造板块在新三板中占比为27.31%，共3161家企业，超过制造业企业总数的一半。
• 估值差异：该板块的市盈率（TTM）整体低于A股同行业，多数子行业市盈率在A股的50%-70%之间，其中汽车制造业和电气机械和器材制造业的估值差距较大，分别为A股的129%和88%。
• 业绩表现：2017年上半年，装备制造板块平均营业收入为6345.33万元，同比增长18.42%，但增速同比减少25.00pct；平均归母净利润为442.18万元，同比增长21.61%，但增速同比减少38.19pct。
• 做市与协议企业对比：
  • 做市企业平均营收高于协议企业，但营收增长率低于协议企业。
  • 做市企业平均归母净利润高于协议企业，但同比小幅下滑。
• 创新层表现：创新层企业平均营收和归母净利润均高于基础层企业，且营收增长率更高，但归母净利润增速不如基础层。

2. 细分子行业分化明显

• 平均营收最高：汽车制造业的平均营收最高，达到1.28亿元。
• 营收增速最高：汽车制造业的平均营收增速最高，为30.76%，但增速较2016年上半年的67.78%明显放缓。
• 归母净利润最高：汽车制造业的平均归母净利润最高，为984.03万元。
• 归母净利润增速最高：仪器仪表制造业的平均归母净利润增速最高，为50.48%。
• 三费费用率变化：销售费用率基本持平，管理费用率下降明显（由13.56%降至12.59%），财务费用率略有上升。
• 毛利率最高：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业的毛利率最高，为37.32%。
• 经营性现金流：整体经营性现金流净额为负，汽车制造业为唯一正数，为6.38亿元；电气机械和器材制造业为-13.68亿元。
• ROE表现：汽车制造业的ROE最高，为3.85%，但同比下降0.94pct；仪器仪表制造业ROE上升0.16pct，为最大增幅。

3. 精选标的

• 筛选标准：从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7个方面，选取27个指标进行筛选。
• 优质标的数量：共筛选出200家优质标的，附表展示了其中TOP100的详细数据，包括总收入、归母净利润、总资产、净资产、经营活动产生的现金流量净额、营业总收入复合增长率、归母净利润复合增长率、稀释EPS同比增长率等。

主要观点

• 装备制造板块在新三板中占据较大比重，但整体业绩和成长性低于新三板平均水平。
• 做市企业虽然在营收和归母净利润上占优，但增速不如协议企业，且归母净利润出现下滑。
• 创新层企业平均营收和归母净利润显著优于基础层企业，显示出更强的市场竞争力。
• 汽车制造业在营收、归母净利润、ROE等方面表现突出，但增速明显放缓。
• 仪器仪表制造业在归母净利润增速方面领先，显示其较强的盈利能力。
• 管理费用率的下降有助于整体三费费用率的改善，但其他费用率变化不一。
• 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业毛利率最高，显示其较高的盈利能力。
• 经营性现金流状况不佳，尤其在电气机械和器材制造业表现最差。
• 通过多维度筛选，得出200家优质标的，其中TOP100具有较高的综合表现。

关键信息

• 装备制造板块是新三板的主力板块，企业数量占比高。
• 该板块整体成长性放缓，但部分子行业如仪器仪表制造业表现出色。
• 做市企业与协议企业在财务表现上存在差异，做市企业营收更高但增速较低。
• 创新层企业表现优于基础层企业，是值得关注的重点。
• 汽车制造业在多个财务指标上领先，但增速下滑明显。
• 三费费用率整体下降，管理费用率下降尤为显著。
• 毛利率和ROE是衡量子行业盈利能力的重要指标，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业表现最佳。
• 经营性现金流状况不佳，尤其在电气机械和器材制造业。
• 精选标的通过综合指标筛选，为投资者提供了有价值的参考。

附表概览

• 附表1：展示TOP100优质标的的规模和成长性数据，包括总收入、归母净利润、总资产、净资产、经营活动产生的现金流量净额、营业总收入复合增长率、归母净利润复合增长率、稀释EPS同比增长率。
• 附表2：展示TOP100优质标的的盈利性、稳定性和流通性数据，包括ROE、总资产净利率（ROA）、毛利率、资产负债率、速动比率、Z值、近5个交易日日均成交量、日均成交额、换手率。

数据来源

• 东北证券，东财choice