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行业棉花年报总结

核心内容

本报告为建信期货研投中心发布的《行业棉花年报》，发布日期为2021年11月30日，由农产品研究团队余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮共同撰写。报告重点分析了2021/22年度全球棉花供需状况、国内新棉产量、下游纺织服装需求变化以及对棉花行情的展望。

主要观点

1. 2021年棉花行情回顾

• 1~2月：棉价上涨，主要因下游纺企节前补库及全球需求复苏。
• 3月：棉价连续下跌，受下游新增订单有限及疆棉禁令影响。
• 4月：棉价企稳回升，因天气扰动及印度疫情带来的纺织订单回流预期。
• 5~6月：棉价宽幅震荡，虽天气影响有限，但新棉种植面积下降，下游淡季不淡。
• 7月：棉价连续上涨，因棉花抛储政策落地及下游旺季预期。
• 8~11月：棉价先涨后跌，抢收预期落地后，因全球大宗商品市场受挫及禁止贸易商参拍国储棉，棉价大幅回调，但9月末因天气影响新棉收割进度，棉价再次上涨，创2018年以来新高。

2. 全球棉花供需紧平衡

• 2021/22年度：全球棉花产量和消费量均调增，供需呈现紧平衡格局。
• USDA数据：全球期初库存下调100万包，消费量调增70万包，产量调增150万包。
• 库存消费比：全球期末库存预计为8690万包，库存消费比为70%，仍处于去库阶段。

3. 新棉产量基本确定

• 全国总产量：预计580.1万吨，同比下降2.5%。
• 新疆产量：预计526.2万吨，同比增长0.2%。
• 单产：全国平均单产134.3公斤/亩，同比增长3.1%。

4. 下游需求不乐观

• 纱线和坯布产量：仅与去年同期持平，10月纱线产量同比下降2.5%，坯布产量同比增长0.3%。
• 库存压力：10月纱线库存天数21.67天，坯布库存天数28.04天。
• 国内需求：1~10月服装纺织品零售额同比增长17.4%，但10月同比下降3.3%，显示需求疲软。
• 外需支撑：1~10月纺织品服装出口同比增长6.7%，其中服装出口增长25.2%，但后续订单不理想。

关键信息

• 供需双增：全球棉花产量和消费量均增长，但库存消费比仍维持在70%，处于紧平衡状态。
• 新棉产量确定：新疆产量微增，全国总产量小幅下降，显示供应端增长有限。
• 下游需求疲软：纱线和坯布产量增长乏力，库存压力较大，国内需求弱于往年，外需虽有支撑但后续订单不理想。
• 行情展望：建议逢高做空远月合约，因需求逻辑逐渐强化，但中期需求仍不乐观。
• 上行风险提示：刺激政策收紧放缓可能对市场造成上行压力。

图表与数据来源

• 图1：全球棉花供求情况（来源：USDA，建信期货研投中心）
• 图2：全球棉花库消比（来源：USDA，建信期货研投中心）
• 图3：我国棉花供求情况（来源：USDA，建信期货研投中心）
• 图4：我国棉花库消比（来源：USDA，建信期货研投中心）
• 图5：棉花商业库存（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图6：棉花工业库存（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图7：纱产量历年对比（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图8：布产量历年对比（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图9：纱线库存天数历年对比（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图10：坯布库存天数历年对比（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图11：服装纺织品零售额（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图12：服装纺织品零售额当月值历年对比（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图13：纺织纱线、织物及制品出口金额当月值（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图14：服装及衣着附件出口金额当月值（来源：Wind，建信期货研投中心）

免责声明

本报告仅供建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士参考，不构成买卖建议。报告信息来源于公开资料，建信期货不对信息的准确性和完整性作出保证，亦不保证信息和建议不会发生变更。投资者应自行判断并承担相应风险。

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