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2023年2月26日 静待新主线出现 - 一定量策略周报总结

核心内容

• 市场整体：上周A股市场资金分歧明显，前期强势的主线行业（如信创、消费）开始宽幅震荡，后半周调整幅度加大。煤炭、钢铁等周期+反转板块表现亮眼。
• 外资动态：北向资金出现分歧，长线资金净流入23.26亿，短线资金流出-64.43亿，整体结束连续14周净流入。短期交易盘更倾向于反转风格、集买周期和稳定品种。
• 内资动态：内资机构继续止盈医药、计算机、传媒、电子、新能源等赛道行业，全A上周共计流出-778.54亿。当前内资惜售煤炭、纺服、军工。
• 风格偏好：市场风格偏向稳定和周期。
• 宽基建议：边际看好中证1000。
• 行业观点：推荐底部防御“周期+反转”行业（如农林牧渔、钢铁、煤炭），关注政策边际变动大的地产后周期，以及避险+国企估值提升的军工、建筑，消费复苏的消费者服务。
• ETF推荐：本周首推国防军工ETF（512810）和家电ETF（159996）。

主要观点

1. 市场调整或尚未结束

• 上周市场呈现资金分歧，前期主线行业调整加剧。
• 周期+反转板块（如煤炭、钢铁）表现优于市场。
• “倒春寒”调整可能尚未结束，短期需防范急跌快跌。

2. 中长期不悲观

• “中国弱复苏+美国类衰退”继续支撑A、H股年度上行行情。
• 建议静待调整结束后市场给出新主线机会。
• 建议关注港股这个先行市场的表现。

3. 外资与内资动态

• 外资方面，北向资金整体结束净流入，短期交易盘信号偏向反转风格。
• 内资方面，继续止盈成长赛道，惜售周期行业。

4. 行业配置建议

• 周期+反转：农林牧渔、钢铁、煤炭。
• 政策边际变动：地产后周期。
• 避险+国企估值提升：军工、建筑。
• 消费复苏：消费者服务。

5. ETF周首推

• 上周周首推超额收益显著，相对沪深300跑赢1.47%。
• 本周首推国防军工ETF（512810）和家电ETF（159996）。

关键信息

外围市场跟踪

• 美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，环比上升0.6%，成为压垮市场乐观预期的最后一根稻草。
• 市场对加息预期升温，3月加息50bp概率升至26.95%，预计3月、5月、6月共3次加息。
• 美债收益率和美元指数均上涨，市场紧缩预期明显。

因子监控

• 行业反转风格在2022年全年占优，预计两会前仍以反转轮动为主。
• 当前3个月反转因子多头为：电新能源、电公事业、煤炭、国防军工、房地产、医药。

资金流向

• 全A上周共计流出-778.54亿。
• 内资惜售煤炭、纺服、军工。
• 外资长线资金净流入23.26亿，短线资金流出-64.43亿。

情绪指标择时观点

• 国证成长和国证价值风格情绪指标均偏向看多。
• 中证1000情绪指标趋势向上，建议看多。
• 防御性行业如军工、建筑、煤炭、钢铁等情绪指标排名靠前。

风险提示

• 数据来自公开市场，存在模型失效风险。
• 基金历史业绩不代表未来表现。

需关注事件

1. 俄乌冲突
2. 鲍威尔3月7日国会听证会及讲话
3. 美国PCE超预期后紧缩预期快速升温
4. 三月两会临近，关注政策边际变化

行业/主题观点

• 偏向底部防御“周期+反转”：农林牧渔、钢铁、煤炭。
• 赔率考量下政策边际变动大：地产后周期。
• 避险+国企估值提升：军工、建筑。
• 消费复苏：消费者服务。

ETF周首推

• 上周周首推超额收益显著，相对沪深300跑赢1.47%。
• 本周首推情绪指标向好、资金惜售的国防军工ETF（512810）和家电ETF（159996）。

组合绩效回顾

• 《与鲸同游》组合相对行业等权基准超额收益：
  • 近一周：1.18%
  • 近一个月：-6.53%
  • 年初至今：3.09%

未来展望

• 市场将继续关注外围事件及政策变化，调整结束后可能迎来新主线机会。
• 建议在调整期中关注港股表现，以及周期行业和新基建受益概念。