20221104-中财期货-燃料油月报_库存无压_震荡运行_6页_915kb

燃料油市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的市场走势，指出当前市场主要受到原油价格波动的影响，同时从供应、需求和库存等角度对燃料油市场进行了详细剖析。

主要观点

1. 价格走势

• FU2301：上月价格震荡运行，10月31日收盘为2633元/吨，月跌幅为3.45%。
• LU主力：上月价格震荡上行，10月31日收盘为4643元/吨，月涨幅为2.95%。
• 预期区间：
  • FU2301：预计运行区间在[2400, 3000]元/吨。
  • LU主力：预计运行区间在[4500, 5200]元/吨。
• 短期驱动：燃油价格短期仍由原油价格主导，需关注成本端变动。
• 中长期趋势：建议中长期考虑做多LU。

2. 供应分析

• 高硫燃料油：
  • 俄罗斯作为主要生产国，其出口从欧洲转向亚太后，供应并未大幅下降，反而呈现增长趋势。
  • 中东地区高硫燃料油产出增加，供应端释放宽松信号。
  • 伊朗核谈判未达成一致，其回归市场仍存在不确定性。
• 低硫燃料油：
  • 国内第五批低硫燃料油出口配额已下放，总计175万吨，全年配额达1675万吨，同比增长32%。
  • 1-9月国内低硫燃料油产量约1136.8万吨，同比增长35%，占出口配额总量的82.5%。
  • 海外方面，欧洲炼厂处于秋季检修期，柴油和天然气价格高位抑制低硫燃料油产出，供应相对稳定。

3. 需求分析

• 船用油市场：需求平稳，无显著变化。
• 发电需求：
  • 夏季发电旺季结束，中东地区对高硫燃料油采购将逐渐减少。
  • 冬季天然气价格高位，低硫燃料油在发电端的经济性提升，日本、韩国等国需求或将增加。

4. 库存变化

• 新加坡渣油库存：11月2日一周库存为1894.9万桶，环比下降10.39%。
• ARA地区渣油库存：10月27日库存为98.8万吨，环比下降4.08%。
• 富查伊拉地区：库存一周增加56.3万桶，涨幅为4.6%。
• 整体库存：目前库存水平暂无压力，市场供应相对充足。

关键信息

• 成本端影响：国际原油价格波动仍是影响燃油价格的主要因素。
• OPEC+减产：OPEC+决定减产200万桶/日，支撑原油价格，但全球经济衰退担忧限制涨幅。
• 美国战略储备：美国宣布采购2亿桶战略原油，可能对市场造成一定压力。
• 伊朗核谈判：伊朗回归市场仍不确定，对高硫燃料油供应有潜在影响。
• 低硫燃料油出口配额：国内低硫出口配额增长明显，产能稳步提升。
• 季节性需求变化：随着气温下降，发电需求将从高硫向低硫转移，利好低硫燃料油。

风险提示

• 原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成下行压力。

重点关注

• 新加坡渣油库存变化：库存波动可能影响市场供需关系。
• 伊朗核谈判进展：谈判结果将对伊朗燃料油供应产生重大影响。
• 燃料油月报：提供市场动态和供需数据，是重要的参考依据。

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