20260125-创元期货-商品周度报告_基差贸易支撑产销_带动中游库存创下新高_12页_945kb

文档总结

核心内容概述

本文档为创元期货研究院发布的玻璃行业周度分析报告，主要围绕价格、供给、需求、库存及成本利润等方面展开，分析当前玻璃市场运行情况，并对中游库存、基差贸易、供需平衡等关键问题进行探讨。

主要观点

价格：低位震荡

• 当前现货价格维持低位运行，区域价格存在差异，如沙河湖北990、东北1060、华东1120、华南1080。
• 周末湖北地区厂家出现涨价，但整体价格指引有限。
• 月差维持低位，基差呈现收敛趋势。

供给：维持中性，关注复产情况

• 当前日熔量为15.07万吨，累计产量同比减少4.15%。
• 沙河地区有复产预期，包括安全1050T/D、金宏阳2线1800T/D、正大3线850T/D，复产后供应将重回高位。
• 供给端总体中性偏高，潜在增量较多，对市场压力仍存。

需求：走弱，淡季影响明显

• 周度表需104万吨，环比下降11.33%，显示需求疲软。
• 本年累计表需448万吨，同比微增0.37%。
• LOW-E玻璃开工率维持低位，深加工订单天数略有改善，但总量偏弱。

库存：分化明显，中游库存创新高

• 全国浮法玻璃样本企业总库存5321.6万重箱，环比微增0.38%，同比大幅增长22.74%。
• 库存天数23.1天，较上期微增0.1天。
• 沙河地区期现库存创新高，上游库存主要由中游投机需求消化，中游订货量大，库存压力明显。
• 不同区域出货情况不一，华东、华南库存小幅下降，东北、西南、西北库存有所上升。

利润：全行业亏损

• 天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-158.69元/吨，环比上升5.71元/吨。
• 煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-65.11元/吨，环比上升3.90元/吨。
• 石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-1.78元/吨，环比下降5.71元/吨。
• 全行业仍处于亏损状态。

关键信息

市场动态

• 基差贸易支撑产销，带动中游库存创下新高。
• 未来需关注供给端是否能进一步减量以实现供需平衡，以及库存是否能停止垒库。
• 需求走弱背景下，供给端减量是唯一解决方式。

潜在风险与关注点

• 关注是否有计划外检修，这可能影响供给端的稳定性。
• 短期关注仓单变化，中游库存压制可能导致盘面回落，升水压缩。

区域库存表现

• 沙河地区：库存创新高，上游库存主要由中游消化，出货情况不一。
• 华东地区：出货明显放缓，库存微幅下降，企业间操作差异较大。
• 华南地区：刚需支撑下，库存小幅下降。
• 东北地区：多数企业出货减缓，部分存在冬储提货，库存小幅增长。
• 西南地区：刚需支撑有限，库存窄幅波动。
• 西北地区：气温下降，加工厂多数已放假，库存多上涨。

未来展望

• 供给端：持续关注复产进度及计划外检修情况。
• 需求端：下游陆续放假，淡季影响逐渐显现。
• 库存端：中游库存压力大，需警惕库存进一步垒库。
• 价格端：短期价格受基差收敛和库存压制影响，可能继续震荡。

研究团队介绍

• 黑色建材组：陶锐（组长）、韩涵、安帅澎。
• 有色金属组：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽。
• 能源化工组：高赵（组长）、白虎、常城、母贵煜。
• 农副产品组：张琳静（组长）、陈仁涛、赵玉、张英鸿。

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