20231031-正信期货-锌月报_国内宏观情绪好转_带动锌价企稳_16页_945kb

锌价基本面与宏观分析总结

核心观点

• 宏观：国内宏观情绪好转，消费支出回升（实际个人支出增长0.7%，高于预期），但收入增幅放缓（降至0.3%），潜在拖累全球需求。
• 基本面：锌价企稳，短期震荡偏弱（现货供应充裕，进口锌流入），长期过剩预期（全球精炼锌过剩，海外需求落），利好因素包括国内基建投资、汽车家电需求韧性，不利因素包括炼厂检修结束、原料供应增加。

主要分析

宏观部分

• 经济学家估计准确，美联储PCE指标稳定，支持政策按兵不动。消费势头强劲但可持续性存疑；个人收入下降挤压消费，全球需求潜在下行。

基本面部分

供给端

• 锌精矿产量同比增加，进口矿加工费高企（进口锌净进口2521万吨），冶炼厂利润受加工费下行影响。
• 精炼锌产量回升（9月同比增7.94%，10月预计大幅增加），库存低位但LME库存转移预期存在，现货供应充裕预计持续。

消费端

• 镀锌板、汽车、家电需求增长（如汽车产量同比增6.65%），基建投资强劲（累计同比增8.64%），但房地产指标下行，限制整体需求韧性。

其他指标

• 库存：国内社库和LME库存低位，但进口锌增加压力。
• 升贴水：锌贴水显示市场承压。
• 持仓：LME和SHFE持仓显示空头力量，影响价格波动。