20240604-浙商国际金融控股-债券策略月报_2024年6月美债市场月度展望及配置策略_16页_7mb

美债市场月度展望及配置策略分析总结

1. 2024年5月美债市场表现

2024年5月，美国经济数据表现全面走弱，形成“软着陆”的预期走向。这一预期导致美债收益率显著下滑，其中30年期、10年期、2年期和1年期美债收益率分别为4.65%、4.51%、4.89%和5.18%，分别为下行14、18、15、17个基点。在此期间，30Y-10Y美债利差上行15个基点至15个基点，表明长端收益率曲线延续“熊平”态势，市场观点已从经济韧性转向滞胀预期。

2. 宏观环境解读

经济基本面与货币政策

5月经济数据呈现“软着陆”特征，表明经济动能放缓，通胀保持韧性。非农、CPI、PCE数据虽未超预期，但主要指标下降，反映出通胀压力减轻和经济增长减速的趋势。
美联储在5月份会议上表态偏鸽，表示目前不会进一步加息。尽管年内降息预期上升，但经济韧性与再通胀风险的叠加使美联储降息空间受限。利率互换市场显示，2024年可能出现一次降息，而CME利率期货表明可能有15次降息，但首次降息可能延后至9月。

再通胀与期限溢价

尽管美债收益率仍处于下行区间，但再通胀风险和期限溢价提供支撑，使美债有较大反弹动能。美债期限溢价和对通胀的潜在担忧，预计构成未来收益率反弹的主要动力。

3. 2024年6月美债展望及配置建议

短期展望（上半年）：
预测今上半年10年期美债收益率仍有较强反弹，波动幅度预计在44%-47%之间。这主要由经济韧性、再通胀风险和期限溢价共同支撑。

策略建议（上半年）：
推荐采取“曲线做陡”策略，做多美债，尤其是关注短端与长端之间的利差变化，以捕捉曲线趋陡带来的机遇。

长期展望（下半年）：
下半年美债走势取决于再通胀是否得到释放以及非美央行与美联储之间的货币政策分歧。如果降息周期如预期推进，可择机增加久期，对中长期债券价格反弹进行布局。

4. 风险提示

投资者需关注以下风险因素：

• 国内经济复苏不及预期。
• 浙商国际分析观点存在误差。
• 美联储超预期的加息节奏或紧缩政策。

5. 展望与配置策略

分析师沈凡超提出，在当前美债收益率下行背景下，投资者应关注策略灵活性。在曲线做陡策略之外，适时调整久期，等待再通胀释放后的收益率反弹窗口。

免责声明：
本报告内容基于市场数据，未经独立核实，仅供投资参考。投资者决策前需获取独立专业意见。