20221024-国金证券-苏泊尔-002032.SZ-多品类优势地位巩固_盈利能力持续提振_4页_1mb

报告摘要

苏泊尔（002032.SZ）在2022年第三季度报告中展现出稳健的盈利能力和持续的多品类优势地位，尽管面临内外市场压力，但公司仍维持“增持”评级。当前股价为42.00元，对应2022-2024年的PE分别为16x、15x、13x。

收入表现：
- 2022年前三季度营收为149.81亿元，同比-4.37%。
- 3Q22营收为46.57亿元，同比-10.98%。
- 内销市场在三季度相对淡季，线上销售额表现分化，其中空气炸锅、电饭煲、电压力锅等品类仍保持市场份额第一。
- 海外市场受高通胀影响，出口额同比下降15%，预计外销仍承压。
盈利能力：
- 3Q22归母净利润为3.76亿元，同比+0.16%；扣非后归母净利润为3.61亿元，同比+2.31%。
- 毛利率为25.66%，同比-0.01pct，可能受新收入准则调整及产品结构优化影响。
- 归母净利率为8.08%，同比+0.9pct，显示出盈利能力有所修复。
盈利预测：
- 2022-2024年公司预计实现营业收入分别为215.47亿元、242.91亿元、268.19亿元，年复合增长率约为10.40%。
- 归母净利润预计分别为20.65亿元、23.40亿元、25.98亿元，年复合增长率约为13.30%。
现金流状况：
- 3Q22每股经营性现金流净额为2.44元，同比-0.20pct。
- 预计2022-2024年经营活动现金净流分别为1,975亿元、2,269亿元、2,663亿元，现金流状况持续改善。
财务结构：
- 2022E资产负债率为42.35%，呈稳定趋势。
- 2022E每股净资产为10.287元，同比提升，显示公司资本结构优化。

损益表：
- 2022E主营业务收入为21,547百万元，同比增长-0.18%。
- 归母净利润为2,065百万元，同比增长6.22%。
- 每股收益为2.554元，每股净资产为10.287元。
现金流量表：
- 2022E经营活动现金净流为1,975百万元。
- 2022E投资活动现金净流为-137百万元。
- 2022E筹资活动现金净流为-1,379百万元。
资产负债表：
- 2022E资产总计为14,484百万元。
- 2022E负债总计为6,134百万元。
- 2022E普通股股东权益为8,318百万元。
比率分析：
- 2022E净资产收益率为24.82%，总资产收益率为14.26%，投入资本收益率为21.32%。
- 应收账款周转天数为43.8天，存货周转天数为71.0天，应付账款周转天数为78.1天。