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贸易压力仍存总结

核心内容

当前，中美贸易摩擦持续，对全球经济和金融市场造成一定影响。中国方面表示，可通过限制美国所需关键中间品出口来反制贸易战，而这些产品多为美国征税清单中未列入或经美企申请排除的项目。美国苹果公司则表达了对对中国输美商品加征关税的担忧，认为这将影响其产品如iWatch和AirPods的竞争力。

尽管贸易摩擦存在，但美股仍表现优于全球市场。上周，美股整体上涨，道指、标普500和纳指分别上涨0.92%、1.16%和1.36%。美股上涨主要得益于上市公司业绩改善，而贸易战的不确定性虽为利空，但不足以改变其上涨趋势。此外，美国8月CPI和零售数据不及预期，削弱了美联储加息的预期，但市场普遍认为美联储仍可能在月底加息，第四季度是否再次加息仍是未知数。

主要观点

• 贸易摩擦对供应链影响显著：苹果供应链迁回美国难度较大，中国在消费电子领域拥有完善的供应链体系，具有快速响应能力和相对较低的劳动力成本。即使关税提高，中国仍将是美企重要的原材料和零部件供应地。

• 中美贸易摩擦可能引发通胀：美国对部分中国进口商品的依赖度较高，若对华加征关税，可能导致美企不得不从中国进口，从而引发美国通胀上升。

• 港股受贸易摩擦和台风影响：受超强台风「山竹」影响，港股整体下跌，恒指跌1.3%，国指跌1.1%。市场对中美贸易摩擦的担忧加剧，导致大市成交清淡，净流入资金较少。

• 部分蓝筹股表现疲软：腾讯、舜宇光学、瑞声等蓝筹股因贸易摩擦和政策变化而下跌，其中瑞声跌幅最大，达5.9%。中资金融股如建行、工行、中国平安等也出现下跌。

• 部分行业或受益于贸易摩擦：摩根士丹利看好本地电讯股，认为电讯行业将迎来拐点，移动电讯价格战可能结束，电讯服务价格将回归理性。同时，大和和麦格理对碧桂园服务和小米的未来发展持积极态度，分别给予「跑赢大市」评级。

关键信息

大中华地区主要指数表现

全球主要市场指数表现

债券、商品及外汇市场数据

机构点评

• 摩根士丹利：对新地（00016.HK）和和电香港（00215.HK）给予「增持」评级，认为其盈利增长稳定，且有良好的派息表现。同时上调对数码通（00315.HK）的评级，并提高其目标价。

• 大和：首予碧桂园服务（06098.HK）「跑赢大市」评级，目标价14.5元，认为其在增值服务和物业管理方面有良好增长潜力。

• 麦格理：对小米（01810.HK）给予「跑赢大市」评级，目标价30元，认为其组织架构调整有助于提升互联网业务发展和吸引年轻消费者。