20180918-兴业研究-评美国对华2000_亿制裁清单落地_政策调整已对冲征税成本_7页_692kb

政策调整已对冲征税成本总结

核心内容

2018年9月17日，特朗普政府宣布对中国出口的2000亿美元商品加征额外关税，预计于9月24日正式生效。此次征税清单相较于此前公布的初步清单有所调整，涉案金额和税率均有所降低，反映出美国在贸易战中采取更为谨慎的策略。美国政府通过分阶段实施关税，既对中国施加压力以争取谈判筹码，又为观察贸易战对本国经济的影响和后续政策调整预留空间。

主要观点

• 清单调整原因：

  • 降低关税水平以缓解对国内物价的冲击，避免输入型通胀加剧。
  • 减少对美国本土企业的冲击，剔除部分对中国进口依赖度较高的商品。
  • 将关税分两步走，作为谈判策略的一部分，同时为企业调整提供缓冲期。

• 关税影响分析：

  • 美国对中国2000亿美元商品加征10%关税，使美国自中国进口平均关税提升至10.9%，等同于中国对美出口的关税水平。
  • 此次关税调整将导致中国对美出口增速边际下滑8%，进而影响中国整体出口增速约1.4%，拖累经济增长约0.5个百分点。
  • 但人民币贬值和出口退税率提升对冲了部分关税带来的负面影响。

• 人民币贬值与出口退税的作用：

  • 自2018年4月以来，人民币贬值约8.6%，有助于缓解贸易战对中国出口的冲击。
  • 中国提高部分商品的出口退税率，尤其是化工类和机电产品，使得整体出口价格竞争力上升9.7个百分点。
  • 结合人民币贬值和出口退税，中国对美出口相对价格优势未明显下降。

关键信息

• 关税实施时间与税率：

  • 初步关税10%将于9月24日生效，年底将升至25%。
  • 若中国采取报复性措施，美国将对额外2670亿美元商品加征关税。

• 征税清单变化：

  • 初步清单涉及6031个税号，最终清单剔除286个税号，部分剔除11个税号。
  • 剔除商品金额约合534亿美元（按6分位计算）。

• 中国应对措施：

  • 9月8日提高部分商品出口退税率，与美国征税清单存在重合。
  • 当前中国加权出口退税率为9%，预计提升后将增加436.5亿美元退税额。

• 出口竞争力分析：

  • 美国加征关税使中国对美出口价格竞争力下降8个百分点。
  • 人民币贬值和出口退税政策使中国整体出口价格竞争力上升9.7个百分点。
  • 因此，中国政策调整已对冲美国关税带来的出口竞争力下滑。

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